> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油高位回落 连棕油增仓下行 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月22日国内外油脂油料市场走势，重点包括蛋白粕市场、油脂市场及未来市场展望。市场整体呈现震荡格局，受到国际原油价格波动、美国大豆出口情况、气象因素以及中美贸易政策等多重影响。 --- ## 第一部分：蛋白粕市场分析 ### 本周行情回顾 - **CBOT大豆**：本周先扬后抑，维持震荡格局。周一因中国承诺采购美国农产品而大幅走高，但周二后因美豆播种顺利、美元上涨以及美国与伊朗和谈不确定性而回落。 - **国内豆粕**：连豆粕市场呈现冲高回落走势，主力合约一度测试上周高点，但随后因美豆及巴西升贴水回落，进口成本下降，导致连豆粕下跌至3000元/吨以下。 - **现货及库存**：油厂开工增加，下游提货加快，豆粕库存略有回落。市场预期随着开工率提升，豆粕库存或稳中有增，现货及基差或继续承压。 ### 国内外大豆价格走势 | Date | 美豆 | 连豆粕 | | ---------- | ----- | ------ | | 26/01/05 | 1,070 | 1,050 | | 26/01/19 | 1,080 | 1,040 | | 26/02/02 | 1,100 | 1,030 | | 26/02/16 | 1,150 | 1,050 | | 26/03/02 | 1,170 | 1,060 | | 26/03/16 | 1,220 | 1,130 | | 26/03/30 | 1,160 | 1,080 | | 26/04/13 | 1,180 | 1,090 | | 26/04/27 | 1,200 | 1,100 | | 26/05/11 | 1,230 | 1,110 | | Date | 菜粕 | 连豆粕 | | ---------- | ----- | ------ | | 26/01/05 | 2400 | 2800 | | 26/01/19 | 2250 | 2750 | | 26/02/02 | 2300 | 2780 | | 26/02/16 | 2350 | 2800 | | 26/03/02 | 2400 | 2850 | | 26/03/16 | 2600 | 3100 | | 26/03/30 | 2300 | 2900 | | 26/04/13 | 2250 | 2950 | | 26/04/27 | 2400 | 3000 | | 26/05/11 | 2350 | 3050 | ### 美国市场—美豆出口情况 - **USDA出口检验量**：截至5月14日当周，美国大豆出口检验量为48.3881万吨，前一周为66.3401万吨。对华出口检验量为20.3387万吨，占总量的42.03%。 - **本作物年度出口目标**：2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年目标的82.8%，高于上周的81.1%。 ### 尼诺指数 - **最新周数据**： - Niño 4: 0.6°C - Niño 3.4: 0.5°C - Niño 3: 0.6°C - Niño 1+2: 1.3°C - **NOAA ENSO概率预测**：显示未来季节可能面临较强厄尔尼诺现象，但市场对影响程度持谨慎态度。 ### 北美市场—美豆播种进度 - **播种进度**：截至5月17日，美国18个大豆主产州播种进度为67%，高于上周的49%及五年均值的53%。 - **出苗率**：大豆出苗率为32%，高于上周的20%，但部分地区受干旱及霜冻影响，播种进度放缓。 - **天气影响**：全国大部分地区干旱，部分地区出现霜冻，影响作物生长。 ### 北美市场—加拿大 - **播种进度**：截至5月17日，加拿大春小麦种植完成28%，萨斯喀彻温省完成14%。 - **天气情况**：受寒潮影响，部分地区的最低气温低于-5°C，减缓种植进度。 - **降水情况**：部分区域出现强降水，但总体降水偏少，影响播种和出苗。 ### 国内外油籽市场 1. **中美贸易承诺**：中国承诺未来三年每年至少采购170亿美元美国农产品，但承诺措辞模糊，市场持怀疑态度。 2. **美国大豆压榨利润**：截至5月15日，美国大豆压榨利润为每蒲4.99美元，较一周前增长2.04%。 3. **巴西大豆出口**：巴西5月份大豆出口量预计为1613万吨，高于一周前预估的1599万吨。 4. **巴西大豆收获进度**：截至5月15日，巴西2025/26年度大豆收获进度为98.8%，高于上周的98.3%，低于去年同期的98.9%。 5. **国际产量预测**：IGC预测2026/27年度全球大豆产量将达4.42亿吨，消费量预计为4.45亿吨，期末库存预计为7600万吨。 --- ## 第二部分：油脂市场分析 ### 大豆—港口库存及压榨利润 - **国内大豆库存**：截至本周末，国内港口进口大豆库存约为878.65万吨，上周为856.55万吨，五年均值为692.46万吨。 - **理论压榨天数**：当前理论压榨天数为27天，安全压榨天数为17天，预计下周末理论库存为504.00万吨，到港大豆约763.30万吨。 ### 大豆—进口成本及内外价差 - **CNF价对比**： - 美湾大豆：25/01/02为440元/吨，25/03/02为460元/吨。 - 巴西大豆：25/01/02为410元/吨，25/03/02为460元/吨。 - 阿根廷大豆：25/01/02为450元/吨，25/03/02为460元/吨。 - 江苏大豆：25/01/02为-50元/吨，25/03/02为0元/吨。 --- ## 第三部分：后市展望 - **市场情绪**：中美贸易承诺未带来实质性利好，市场仍持谨慎态度。国际原油价格波动也对大豆市场产生影响。 - **天气因素**：北美地区干旱和霜冻可能影响大豆生长，但播种进度总体良好。 - **巴西市场**：巴西大豆出口和产量预期上调，可能对全球市场造成一定影响。 - **全球供需**：全球大豆产量和消费量均有望创历史新高，但期末库存可能略有增加，市场需关注供需平衡变化。 - **国内情况**：国内大豆库存偏高，压榨利润承压，预计未来豆粕市场将继续震荡。