机械设备行业2019年三季报综述：工程机械、油服设备龙头企业表现优异-20191111-万联证券-17页_797kb

机械设备行业2019年三季报综述总结

核心内容

机械设备行业在2019年前三季度整体表现优于市场平均水平，行业景气度有所回升，营业收入和归母净利润均实现增长。同时，行业内部子行业表现分化，部分子行业如工程机械、油服设备等表现尤为突出，成为关注重点。

主要观点

行业整体表现

• 股价表现：2019年1月2日至10月31日，机械设备行业上涨15.31%，跑输沪深300指数13.79个百分点，在申万28个子行业中排名第14。
• 行业景气度：2019年前三季度，行业营业收入同比增长8.8%，归母净利润同比增长24.2%；净利率提升至6.8%，毛利率提升至24.2%，期间费用率小幅下降至11.9%。
• 行业估值：机械设备行业整体PE™为25.14倍，处于历史低位水平，但子行业之间估值差异较大。

子行业分化

• 高增长子行业：工程机械、冶金矿采化工设备、仪器仪表三个子行业表现较好，分别上涨46.56%、30.81%、25.32%。
• 低增长子行业：铁路设备、纺织服装设备、环保设备表现不佳，分别上涨-14.64%、-9.33%、-3.19%。

工程机械板块

• 销量增长：2019年1-9月，挖掘机销量同比增长14.7%，其中出口量同比增长39.9%。
• 行业集中度：国内工程机械行业呈现“强者恒强”的趋势，市场份额向龙头企业集中。
• 龙头企业表现：三一重工、徐工机械、中联重科等企业在营收和归母净利润上均实现大幅增长，部分细分领域龙头企业如建设机械、艾迪精密、恒立液压等表现优异，净利润增速超200%。

油服设备板块

• 行业背景：我国化石能源自给率不高，页岩油气开发潜力巨大，国家对能源安全的重视推动了“三桶油”勘探开发资本开支的增加。
• 业绩表现：油服设备行业2019年前三季度营业收入同比增长31.9%，归母净利润同比增长116.4%，其中杰瑞股份、石化机械等企业表现尤为突出。
• 行业前景：随着国家对能源安全的重视，国际油价对国内油服设备企业业绩的影响或将减弱，行业长期景气度提升确定性较强。

关键信息

• 行业数据：
  • 2019年前三季度，申万机械设备行业营业收入为8,500.83亿元，同比增长8.8%。
  • 归母净利润为535.78亿元，同比增长24.2%。
  • 行业净利率为6.8%，较2018年同期提升0.75个百分点。
  • 行业毛利率为24.2%，较2018年同期提升1.16个百分点。
  • 行业期间费用率下降至11.9%。
• 子行业数据：
  • 工程机械行业前三季度营业收入1831.33亿元，同比增长23.6%；归母净利润180.18亿元，同比增长79.6%。
  • 油服设备行业前三季度营业收入145.70亿元，同比增长31.9%；归母净利润10.75亿元，同比增长116.4%。
• 行业趋势：
  • 工程机械行业强者恒强，市场份额向龙头企业集中。
  • 油服设备行业受益于国家能源安全政策，长期景气度提升确定性较强。
• 投资建议：
  • 工程机械板块建议关注行业龙头及细分领域龙头企业。
  • 油服设备板块建议关注非常规油气开发设备，尤其是压裂设备相关企业。

风险提示

• 经济、政策、国际环境变化风险
• 行业竞争加剧风险
• 下游需求萎缩风险
• 相关个股业绩不达预期风险
• 原材料价格及汇率波动风险

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

附注

• 数据来源：WIND，万联证券研究所
• 分析师：宋江波
• 研究助理：卢大炜