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锌和铅2025年2月月报分析总结

行情回顾
锌价在2025年2月春节前重心下移，对前期高位进行修正，节后跟随有色金属春季反弹小幅回升至沪锌24200元附近，随后转弱；铅价整体表现为窄幅波动，无显著变化。

宏观面
美国1月就业数据稳健，非农增143万人，略低于预期；通胀数据反弹，核心CPI环比升至0.4%，滞胀风险上升，引发市场风险偏好降温。关税政策频繁变化，如对中国加征关税和对钢铝产品一次性加征25%，但市场反应逐渐钝化，焦点转向需求基本面。国内方面，1月社融数据回暖，M2同比增长7%，央行暗示2025年将执行适度宽松货币政策，经济数据预计逐步回暖。

基本面
锌矿供应转向宽松，加工费回升至2750元/金属吨，冶炼厂亏损收窄，2月产量环比再降，但3月复产可能提升产量；进口锌增加，库存累积偏慢，LME锌库存适中。铅矿供应恢复缓慢，2025年1月国内产量不及预期；再生铅开工率提升，但废电瓶偏紧限制生产；库存水平相对稳定，铅蓄电池开工率回升。

后市研判
锌价中期有望小幅反弹，支撑位在23000元附近，供给增量预期压制部分表现，但需求恢复提供支撑；铅价中长期有支撑，政策宽松和需求改善预期，建议逢低布局多头策略。短期市场受关税炒作影响减弱，焦点转向实际经济数据。

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