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铝月报（2025年2月）分析总结

全球政策扰动与国内基本面稳中向好，铝市迎来分化博弈阶段。

一、行情回顾

2月铝价冲高至20955元/吨后回落，主要受两大因素推动：

1. 美国就业数据低于预期与通胀反弹形成博弈
2. 关税政策连续扰动引发市场情绪波动

二、宏观面分析

1. 美国经济数据表现分化

• 1月非农就业环比增143万人，创三个月新低
• 疾速上涨的核心CPI数据引发对滞胀的担忧
• 服务业PMI跌入收缩区间，制造业反而活跃

2. 关税政策跟踪进展

美国对多国持续升级贸易限制措施，包括：

• 宣布对钢铝产品一次性加征25%关税
• 将对欧盟启动关税调查程序
• 中美贸易摩擦从短期炒作走向中期影响

三、基本面研判

1. 上游：供需格局分化

• 国内原铝产量月环比小幅增长4.2%
• 国产矿供应偏紧推动氧化铝成本走势分化
• 铝土矿进口量同比激增600万吨

2. 下游：需求逐步回暖

• 铝加工龙头企业开工率回升至616%
• 汽车行业新能源车产能利用率创新高
• 特高压工程带来明确需求支撑

四、后市展望

受累库压力持续积压，预计：

• 3月将开启累库拐点
• Q1整体呈现偏强震荡格局

核心结论

建议关注：

1. 库存拐点出现时的市场反应
2. 新能源汽车政策落地节奏
3. 3月标准库存与进口库存数据