20220901-国金证券-计算机_基本面拐点向上_龙头布局正当时_22页_6mb

国金证券掘金·中报业绩总结

核心内容概述

本报告分析了2022年计算机板块中报业绩表现，指出板块基本面已见底，估值处于历史低位，市场悲观情绪或已接近出清。同时，板块内细分赛道分化明显，部分领域如金融科技、信息安全、人工智能、智能驾驶、工业信息化、信创等展现出较强的景气度和成长潜力，建议关注相关龙头公司。

主要观点

• 指数及机构持仓变化：

  • SW计算机指数跌幅处于全行业最末，相对沪深300差距收窄。
  • Q2板块基金配置比重处于近五年底部，但机构重仓股有所调整，重点集中在人工智能、金融科技、智能驾驶、企业服务等领域。

• 板块业绩表现：

  • 收入端：2022H1板块总营业收入增速为8.5%，Q2为2.2%，处于近五年底部。
  • 利润端：板块归母净利H1下降23.8%，Q2下降21.9%，但龙头公司利润下滑幅度小于板块整体，且归母净利总额高于板块，显示龙头公司经营韧性较强。

• 细分赛道表现：

  • 产业互联网、信创、智能驾驶、工业信息化、教育信息化等赛道增速相对亮眼。
  • 金融科技、信息安全、人工智能等领域具备“底部反转”潜力，未来业绩有望改善。

关键信息

板块整体表现

• 收入端：2022H1板块总收入增长8.5%，Q2增速降至2.2%。
• 利润端：2022H1板块归母净利下降23.8%，Q2下降21.9%，整体承压，但龙头公司表现优于板块。

细分赛道分析

• 金融科技：受人员扩张影响，2022H1利润承压，但Q2开始恢复，预计下半年业绩将显著反弹，Q3有望迎来高景气度，券商IT利润弹性可能高于银行IT。
• 信息安全：受益于政策利好和网络安全事件频发，板块估值已处于中长期布局机会，Q3订单回暖加速。
• 人工智能：长期看好，当前估值处于历史底部，存在错杀风险，业绩有望随宏观环境改善而逐季加速。
• 智能驾驶：上半年乘用车表现较好，Q4新车型发布或进一步提振业绩。
• 工业信息化：在复杂外部环境下，国产化趋势明确，信创推进节奏加快，相关公司如海光信息、龙芯、达梦等有望受益。
• 信创：政策持续推动，相关公司如海光信息、奇安信、中国软件等表现突出，具备长期投资价值。

重点关注标的

风险提示

• 宏观经济波动：影响需求落地的意愿、能力及节奏。
• 海外关系波动：可能影响上游供应链及海外市场拓展。
• 疫情反复：可能延缓需求释放及供给交付。
• 政策落地不及预期：部分领域在成长初期需政策扶持。
• 技术应用普及不足：部分行业可能难以跨过萌芽期。
• 行业竞争加剧：人才和客户争夺可能提升成本，降低利润率。
• 业绩季节性波动：上半年收入占比偏低，收入确认存在跨期影响。

结论

计算机板块在不利因素下表现出较强韧性，尤其在细分赛道中，金融科技、信息安全、人工智能、智能驾驶、工业信息化及信创等领域具备较高成长性和景气度，建议关注相关龙头公司，把握市场底部反转机会。当前估值处于历史低位，具备长期投资价值。