建材行业：品牌建材业绩高增，玻纤布局正当时-20200829-中泰证券-30页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月建材行业多个细分领域的发展趋势，重点包括玻纤、水泥、品牌建材、玻璃和新材料。报告指出，行业整体呈现复苏迹象，尤其在需求端和供给端的改善推动下，未来一两年将迎来新一轮行业增长周期。同时，报告也对相关行业风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 玻纤行业

行业拐点已至：玻纤行业已进入底部确认阶段，预计2021年行业将实现量价齐升。
需求端：风电需求稳定，汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际改善。
供给端：新增产能较少，行业集中度提升趋势明显，预计2020年增长约2%。
价格变化：龙头企业近期已上调出厂价200-400元/吨，库存下降明显，价格有望持续上涨。
重点推荐：中国巨石、中材科技、长海股份。

2. 水泥行业

华东水泥韧性较强：地产、基建需求边际好转，预计四季度量价齐升。
中建材重组进展：重组后天山水泥将成为产能最大的水泥上市平台，产能提升至约4.3亿吨。
供给端：下半年华东地区预计净减少450万吨产能，错峰生产未减，行业格局优化。
重点推荐：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材、塔牌集团、港股中国建材。

3. 品牌建材

B端业绩高增：2020年中报显示，B端品牌建材企业业绩表现良好。
C端需求恢复：随着竣工数据改善，C端需求逐步回暖，建议关注Q4表现。
重点推荐：北新建材（石膏板回暖，防水超预期）、科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、伟星新材、中国联塑、永高股份、帝欧家居。

4. 玻璃行业

传统消费旺季来临：玻璃价格自年初以来呈现V型反转，预计价格将继续上涨。
库存下降：截至2020年8月28日，全国建筑用白玻均价1897元，同比上涨307元。
重点推荐：旗滨集团。

5. 新材料行业

石英玻璃：受益于半导体和军工行业景气周期，市场需求有望增长。
重点推荐：菲利华（军工、半导体领域）、石英股份（完成东京电子认证，市场空间扩大）。

盈利预测与风险提示

盈利预测

股票代码	股票名称	2020E归母净利润（亿元）	2021E归母净利润（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020E PE	2021E PE	2022E PE
600585.SH	海螺水泥	335.93	353.24	356.47	6.67	6.73	6.81	9.80	9.32	9.12
002233.SZ	塔牌集团	17.33	23.98	25.86	2.01	2.17	2.27	10.89	7.87	7.30
600801.SH	华新水泥	63.42	61.35	70.93	2.93	3.38	3.75	13.98	12.71	10.06
600720.SH	祁连山	16.36	22.73	27.11	2.17	2.59	2.92	18.42	13.98	11.56
000877.SZ	天山股份	12.41	16.36	22.73	1.56	2.17	2.59	18.42	13.98	11.56
600176.SH	中国巨石	21.29	18.75	25.86	0.54	0.74	0.89	24.20	19.92	16.44
002080.SZ	中材科技	13.80	20.11	24.52	1.20	1.46	1.77	24.83	17.04	13.98
002271.SZ	东方雨虹	4.41	24.97	32.00	1.48	1.89	2.32	126.96	22.43	17.50
002372.SZ	伟星新材	9.83	10.20	11.53	0.65	0.73	0.82	22.94	22.12	19.56
002918.SZ	蒙娜丽莎	4.33	5.72	7.42	1.07	1.41	1.83	40.34	30.52	23.53
603378.SH	亚士创能	1.14	3.03	4.07	0.59	1.56	2.09	136.14	51.30	38.19
300699.SZ	光威复材	5.22	6.53	8.18	1.01	1.26	1.58	77.00	61.53	49.12
601636.SH	旗滨集团	13.46	15.00	16.43	1.10	1.42	1.80	16.68	14.97	13.67
300737.SZ	科顺股份	3.63	6.69	8.65	1.10	1.42	1.80	48.66	26.43	20.44
603737.SH	三棵树	4.06	5.58	7.60	1.56	2.14	2.92	102.90	74.90	54.99

风险提示

宏观经济下行：可能导致基建及地产投资不及预期，影响行业需求。
市场空间测算风险：市场空间预测基于一定假设，存在偏差可能。
地产需求低于预期：建筑材料行业与地产销售、新开工、竣工高度相关，地产下滑将影响相关需求。
限产放松与新增产能：若限产政策放松或新增产能过多，将对行业盈利造成冲击。
原材料价格波动：原材料价格受原油价格影响，波动可能影响企业盈利能力。
2B端企业资金周转风险：若地产商资金链紧张，可能影响企业现金流。
C端需求恢复不及预期：C端需求恢复速度可能影响企业业绩。

总结

本报告全面分析了建材行业的多个细分领域，指出行业正逐步复苏，尤其是玻纤、水泥和品牌建材领域。报告建议重点关注中国巨石、中材科技、长海股份、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、北新建材、科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材、亚士创能、旗滨集团、菲利华和石英股份等企业。同时，报告也提醒了宏观经济、地产需求、原材料价格波动等潜在风险。

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