20180717-财富证券-医药生物行业点评_板块行情持续震荡_布局中报绩优股正当时_8页_945kb

行业点评总结：医药生物板块

核心内容

2018年7月1日至15日，医药生物板块整体上涨2.90%，跑赢全部A股（加权平均上涨0.21%）2.70个百分点。板块内子板块表现分化，医疗器械涨幅最大（6.02%），医疗服务（2.39%）和生物制品（4.67%）也表现较好，而化学原料药和医药商业则小幅下跌（-0.71%、-1.46%）。医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为35.25X，全部A股为15.04X，估值溢价达到134.42%。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：医药生物板块在7月1日至15日期间表现优于大盘。
• 子板块分化：
  • 医疗器械：涨幅最大，达6.02%。
  • 生物制品：涨幅为4.67%。
  • 医疗服务：涨幅2.39%。
  • 中药：涨幅1.49%。
  • 化学制剂：涨幅1.24%。
  • 化学原料药：下跌0.71%。
  • 医药商业：下跌1.46%。
• 估值情况：板块估值溢价显著，医疗服务板块估值最高（118.99X），其次是生物制品（62.14X）和医疗器械（54.72X）。

2. 行业政策与事件跟踪

• 《医疗机构处方审核规范》印发：

  • 明确药师为处方审核第一责任人。
  • 对处方适宜性、配伍禁忌、特殊人群用药等作出详细规定。
  • 适用于二级以上医院、妇幼保健院及专科疾病防治机构。

• 《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》发布：

  • 明确境外临床试验数据的接受标准和流程。
  • 数据需真实、完整、准确且可溯源，符合ICH GCP要求。
  • 三种接受类型：完全接受、部分接受、不接受，视数据质量而定。

• 《北京市2017年度卫生与人群健康状况报告》发布：

  • 健康指标改善：居民期望寿命提升，慢性病过早死亡率下降。
  • 学生体质提升：体质健康测试合格率上升，视力不良率下降趋势持续。
  • 医药分开改革成效显著：药占比下降，患者满意度高。
  • 控烟工作持续推进：成人吸烟率下降，控烟机制初见成效。
  • 慢性病仍是主要死亡原因：恶性肿瘤、心脏病、脑血管病占总死亡率的71.7%。
  • 病媒生物密度上升：蚊、蝇、蟑螂、鼠密度均有所增加，媒介传染病风险上升。

3. 投资策略

• 板块评级：维持医药生物板块“同步大市”评级。
• 投资建议：
  • 医药流通企业：估值处于历史底部，外延扩张和业务模式创新可推动业绩增长，建议关注：嘉事堂、瑞康医药、柳州医药、九州通。
  • 业绩增长主线：
    • 恩华药业：受益于二线品种医保招标放量，业绩增长明确。
    • 华润三九、济川药业：OTC品牌企业，受益消费升级，业绩稳健增长。
    • 山东药玻：有望享受注射剂一致性评价政策红利，盈利能力提升。

4. 风险提示

• 业绩不及预期：部分企业可能因市场或政策变化导致业绩不达预期。
• 政策落地进度不及预期：新医改政策实施效果可能滞后，影响企业业绩表现。

关键信息汇总

投资评级说明

总结

医药生物板块在2018年7月上半月表现优于大盘，估值溢价明显。行业政策持续优化，包括处方审核规范、境外临床试验数据接受标准等，为行业发展提供支持。同时，北京市健康状况改善，医药分开改革成效显著，为板块带来利好。投资建议聚焦于估值修复的医药流通企业及业绩增长明确的细分龙头，如恩华药业、华润三九、济川药业和山东药玻等。需关注业绩和政策落地风险。