2017-运价提升推动集运旺季行情，跨境电商保持快速发展_17页-2mb

交运行业周报总结（2017年7月31日）

核心内容

行业整体策略

• 投资策略：以经济效率提升为核心，兼顾改革升级。
• 主要方向：
  1. 聚焦“互联网+”为核心的新流通、新模式、大平台，挖掘快递、物流和供应链的成长股。
  2. 国企改革带来深刻变化，重点关注铁路市场化改革和物流国企改革。
  3. 航空和快递作为景气行业之一，持续跟踪其发展动态。
  4. 交运基础设施投资聚焦于轨交行业，铁路装备产业链和地铁基建产业链具有中期“最高装备投资景气”特征。

主要观点

航空运输

• 航空旺季量价继续提升：航空运输量整体/国内/国际同比分别增长 $+10% / +11% / +8%$，票价指数整体/国内/国际同比分别增长 $+1% / +1% / -1%$，客座率整体/国内/国际同比分别下降 $-7% / -8% / -6%$。
• 国际航线票价弹性：随着国际航线的增加，国际航线票价弹性值得期待。
• 投资建议：推荐南方航空、中国国航，关注以国航为首的三大航价格策略调整带来的盈利提升。

集运市场

• 旺季即将来临：集运市场供需边际改善，船公司不断尝试提价。
• 运价上涨：美东线环比上涨 $20.2%$，美西线上涨 $37.6%$，欧线上涨 $4.8%$，地线上涨 $3.6%$。
• 投资建议：关注中远海控，建议关注全球集运市场供需改善和集中度提升带来的投资机会。

跨境电商

• 快速发展：跨境电商交易规模和用户规模持续增长，占比已达 $27.6%$。
• 行业动态：天猫出海澳洲站启动，亚马逊进军东南亚。
• 投资建议：重点推荐跨境出口电商龙头跨境通，关注其在跨境电商物流方面的优势。

物流快递

• 行业增长：上半年快递业务量增速符合预期，预计未来三年仍将保持 $30%$ 左右的增速。
• 重点推荐：首推韵达股份，关注申通快递、圆通速递、传化智联等。
• 政策影响：《快递暂行条例（征求意见稿）》将引导行业走向更加规范化。

关键信息

重点推荐公司

本周信息传递

• 铁路客运：上半年国家铁路发送旅客14.78亿人次，同比增长 $9.9%$，动车组运量持续增长。
• 暑运数据：截至7月13日，全国铁路暑运13天累计发送旅客12644万人次，同比增长 $10.5%$。
• 公路物流：中国公路物流运价指数1061.0点，环比回落 $0.09%$，运价指数总体可能延续回落走势。
• 航空动态：东航集团入股法荷航，提升全球竞争力；美元兑人民币汇率下降，油价上涨对航空盈利产生压力。
• 航运港口：BDI指数回落，沿海散货运价维稳，集运运价上涨，关注中远海控和中远海特。

数据指标跟踪

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率等数据持续跟踪。
• 铁路货运指标：铁路货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量及增速、大秦线煤炭运输量及增速等。
• 物流综合景气指数：LPI综合指数及各分指数走势，快递业务量及收入等。
• 航运综合运价指数：BDI、沿海散货运价、出口集装箱运价、原油运价等。
• 港口货物及集装箱吞吐量：全国港口货物吞吐量、外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量等。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：行业指数收益落后于市场平均收益。

分析师简介

• 瞿永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业工作经验，负责交运和战略新兴产业研究。
• 王晓艳：东北证券研究咨询分公司交通运输行业分析师，10年从业经验，深入理解物流系统的构建和运行脉络。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告版权归东北证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210890，邮箱lihang@nesc.cn
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，邮箱yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话（0755）33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn