20210117-天风证券-交通运输行业研究周报_出口数据表现亮眼_推荐集运_跨境双主线_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本周A股市场整体窄幅震荡，交运板块整体下跌1.31%。在交运子板块中，铁路运输和港口表现相对强势，分别上涨0.8%和0.5%。而高速公路小幅下跌0.2%。交运板块中，涨幅前三为华贸物流（13.8%）、渤海轮渡（11.7%）和德邦股份（7.9%），跌幅前三为德新交运（-10.8%）、宁波海运（-10.2%）和华鹏飞（-8.5%）。

主要观点

航运板块

• 集运行业表现亮眼：新冠疫情导致欧美制造业产能停滞，但货币宽松和消费力增强推动了对远东制造业的需求，运价维持高位，盈利弹性显著。
• 运价上涨：SCFI指数环比上涨0.5%，同比上涨191.2%至2885点，其中欧洲线同比上涨336.9%，美东线和美西线运价同比分别上涨63.1%和159.5%。
• 运力限制：由于集运船制造周期长，短期内难以增加有效供给，继续推荐中远海控。

物流板块

• 嘉诚国际：拟投资建设海南多功能数智物流中心，为离岛免税、跨境电商等提供仓储服务，原有广州仓ROE快速提升，预计2020-2022年净利润分别为1.8亿、3.8亿和5.5亿。
• 密尔克卫：拟收购新能公司100%股权，提升危废处理能力，预计2020-2022年净利润分别为3.0亿、4.3亿和6.0亿。
• 华贸物流：受益于跨境电商和国际航空货运价格高企，建议关注。

机场板块

• 国际客流恢复预期：随着疫苗接种推进，国门将逐步开放，枢纽机场国际客流有望恢复。
• 机场免税渠道：尽管离岛免税发展迅猛，机场免税渠道仍具重要性，消费回流将推动免税销售额增长。
• 推荐标的：继续推荐上海机场、北京首都机场股份、白云机场，关注深圳机场、美兰空港。

快递板块

• 行业数据：12月快递业务量同比增长37.4%，收入增长19.9%，但价格竞争依然激烈。
• 推荐标的：继续推荐顺丰控股，关注中通、韵达、圆通等通达系公司。

铁路板块

• 京沪高铁：实施浮动票价机制，提升公司市场化定价能力，有助于业绩增长。
• 推荐关注：京沪高铁，其票价调整将带来业绩提升。

油运与散货市场

• 油运行业：运价或已进入底部区间，LNG运价持续上涨，建议关注招商轮船、中远海能。
• 散货市场：BDI指数同比上涨128.4%，行业集中度较低，长期有望改善。

关键信息

本周行业数据

• BDI指数：本周上涨9.2%，同比上涨128.4%。
• SCFI指数：上涨0.5%，同比上涨191.2%至2885点。
• BDTI指数：下跌5.2%，同比下跌62.2%至493点。
• BCTI指数：上涨4.0%，同比下跌35.4%至465点。
• 航空数据：国际运输量同比下降，票价指数表现不一，客座率维持较高水平。

重点标的推荐

• 买入评级：嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技、上海机场、白云机场。
• 增持评级：中远海控、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。

风险提示

• 宏观经济风险：超预期下滑。
• 国企改革风险：不及预期。
• 航空票价风险：不及预期。
• 快递竞争风险：竞争格局恶化。

重大事件回顾

• 高速公路：吉林高速降低部分货车车型收费标准，城发环境筹划重大资产重组。
• 铁路：大秦铁路公开发行可转债，京沪高铁优化票价机制。
• 物流：嘉诚国际设立海南子公司，宏川智慧参与资产收购。
• 航运：中远海能获政府补助，宁波海运购入二手散货船。
• 机场：上海机场、厦门空港公布12月运输数据，国际客流恢复预期。

个股解禁情况

• 德邦股份：1月18日解禁，流通股占比由22.67%增至100%。
• 京沪高铁：1月18日解禁，流通股占比由6.54%增至55.65%。
• 嘉友国际：2月8日解禁，流通股占比由25%增至100%。
• 中远海能：3月18日解禁，流通股占比由57.45%降至60.15%。

标的预测

• 航空：南方航空、东方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空预计2021年EPS分别为0.40、0.38、0.59、0.43、3.21，PE（TTM）分别为-1914.9、-26.6、-9.8、-7.3、-12.6。
• 航运：中远海控预计2021年EPS为0.68，PE（TTM）为20.8。
• 物流：顺丰控股预计2021年EPS为2.18，PE（TTM）为56.5；韵达股份预计2021年EPS为0.84，PE（TTM）为27.4。
• 机场：上海机场预计2021年EPS为2.26，PE（TTM）为464.8；白云机场预计2021年EPS为0.40，PE（TTM）为241.9。
• 高速：深高速预计2021年EPS为1.05，PE（TTM）为19.2。
• 铁路：京沪高铁预计2021年EPS为0.24，PE（TTM）为64.4；大秦铁路预计2021年EPS为0.88，PE（TTM）为9.4。

总结

交通运输行业在疫情背景下展现出较强的韧性，尤其在集运和跨境电商物流领域表现突出。推荐关注集运、跨境物流及机场板块，同时需留意宏观经济、国企改革、航空票价和快递竞争等潜在风险。