20210124-天风证券-交通运输行业研究周报_集运运价维持高位_快递全年件量突破800亿_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月24日交通运输行业整体表现及细分板块动态，重点聚焦于航运、物流、快递、机场等子行业。整体来看，交运板块表现优于大盘，其中物流和航运板块涨幅显著，体现出行业在疫情后的复苏态势。

主要观点

1. 市场综述

• A股市场本周窄幅震荡，交运板块整体上涨，其中物流涨幅最大（7.0%），航运次之（3.7%）。
• 交运板块涨幅前三：中远海特（28.6%）、密尔克卫（14.3%）、顺丰控股（14.2%）。
• 跌幅前三：春秋航空（-11.5%）、华夏航空（-11.5%）、申通地铁（-6.7%）。

2. 航运板块

• 集运行业：受疫情导致欧美制造业产能停滞和货币宽松影响，集运运价维持高位，盈利弹性显著。推荐中远海控。
• 运价数据：
  • SCFI环比下跌0.6%，同比上涨192.4%至2869点。
  • 欧洲线运价同比上涨353.5%至4394美元/TEU。
  • 地中海线运价同比上涨264.4%至4296美元/TEU。
  • 美东线运价同比上涨61.0%至4750美元/FEU。
  • 美西线运价同比上涨158.6%至3995美元/FEU。
• 供给端：由于集运船制造周期较长，短期内难以增加有效供给，因此运价仍有上行空间。

3. 物流板块

• 嘉诚国际：拟投资建设海南多功能数智物流中心，为离岛免税、跨境电商等提供综合服务。原有广州仓因跨境电商高增长，ROE快速提升，预计2020-2022年净利润分别为1.8亿、3.8亿和5.5亿，继续推荐买入。
• 密尔克卫：拟收购张家港新能能源有限公司100%股权，提升危废处理能力，预计2020-2022年净利润分别为3.0亿、4.3亿和6.0亿，维持买入评级。
• 华贸物流：受益于跨境电商和国际航空货运价格上涨，业绩增长明显，建议关注。

4. 快递板块

• 行业数据：2020年全年快递业务量突破800亿件，同比增长31.2%；12月业务量92.5亿件，同比增长37.4%。
• 公司表现：
  • 顺丰控股：12月业务量增长48.97%，收入增长30.77%，单票收入16.94元，推荐买入。
  • 韵达股份：12月收入增长1.2%，业务量增长36.98%，推荐增持。
  • 圆通速递：12月收入增长18.09%，业务量增长45.68%，推荐关注。
• 行业趋势：需求旺盛但价格竞争激烈，建议关注顺丰在电商市场的下沉能力和未来成本变化。

5. 机场板块

• 市场预期：随着疫苗接种推进，国际客流有望恢复，机场免税渠道持续受益于消费回流。
• 推荐标的：上海机场、北京首都机场股份、白云机场，关注深圳机场、美兰空港。

6. 铁路板块

• 京沪高铁：优化票价机制，开启定价市场化进程，预计疫情后客流恢复将提升业绩。
• 投资建议：关注京沪高铁的票价调整及业绩表现。

7. 航空板块

• 行业现状：国内疫情反复，春运景气度较低，但国内外疫苗接种加快，民航业复苏预期增强。
• 推荐标的：三大航（南方航空、东方航空、中国国航）、春秋航空、吉祥航空，关注华夏航空。

8. 高速板块

• 政策影响：2月17日起至疫情结束，收费公路免收通行费，短期内影响营收，但长期看高速公路具备低贝塔、类债券属性。
• 推荐标的：深高速、粤高速A、宁沪高速，关注高股息策略。

9. 港口板块

• 行业趋势：受进出口需求影响，但政策支持下，部分港口公司受益于成本降低。
• 推荐标的：上港集团、招商港口。

10. 油运与散货市场

• 油运市场：运价或已进入底部区间，LNG运价上涨，建议关注招商轮船、中远海能。
• 散货市场：BDI上涨190.5%至1810点，行业集中度较低，长期看好环保政策带来的产能出清。

关键信息

• 投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技、上海机场、白云机场，关注华贸物流、中远海控、中远海能、招商轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。
• 风险提示：
  • 宏观经济超预期下滑；
  • 国企改革不及预期；
  • 航空票价不及预期；
  • 快递行业竞争格局恶化。

重点标的预测（2020-2022年EPS与PE）

行业走势图

• 交运板块整体上涨，其中物流和航运涨幅最大。
• 集运运价维持高位，盈利弹性显著。

本周重大事件

• 高速公路：中原高速、粤高速A等公司有重大项目投资或融资公告。
• 铁路：京沪高铁发布限售股上市公告。
• 航空：东方航空人事变动，春秋航空发布员工持股计划。
• 航运：中远海控发行债务融资工具，中谷物流签订船舶建造合同。
• 物流：嘉诚国际、密尔克卫等公司发布重大投资及收购公告。

标的预测

• 航空：南方航空、东方航空、中国国航、吉祥航空、春秋航空。
• 航运：中远海控。
• 物流：嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递。
• 机场：上海机场、白云机场。
• 高速：深高速。
• 铁路：京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑；
• 国企改革不及预期；
• 航空票价不及预期；
• 快递行业竞争格局恶化。