> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕欧线集运市场进行分析，涵盖4月行情回顾、运价现货报价情况、供需分析以及后市展望。报告指出，当前运价处于筑底阶段，市场预期淡季将向旺季过渡，预计5月至7月运价将呈现上升趋势，但期间可能存在波动。同时，报告关注期货合约与现货价格之间的差异，提醒投资者注意预期与实际兑现之间的风险。 ## 主要观点 1. **4月行情回顾** - 欧线集运指数在4月主要受中东局势影响，先跌后涨。 - 月初由于中东局势缓和及航司降价揽货，集运期货高位大幅下跌。 - 中下旬随着美伊第二轮谈判进展缓慢，以及航司宣涨5月报价，期货市场筑底企稳，再次进入上行通道。 2. **运价现货报价情况** - 船司大幅调涨5月下半月报价，其中马士基和HPL计划从5月4日和5月15日起将大柜运价提涨至3500美元。 - 上半月航司报价区间在2509~2660美元左右，下半月报价区间在2940~4500美元，中位数在3500~3600美元。 - 运力紧张和甩柜现象支撑了船司的涨价底气，但需关注下半月运力回升后，实际货量需求是否能够支撑涨价完全落地。 3. **集运供需分析** - **需求端** - 3月中国出口同比增长2.5%，较上月大幅回落37.1%，但累计同比增长14.7%，显示出口整体保持增长。 - 4月出口订单景气指数维持高位，韩国出口也保持高速增长，预计4月我国出口将延续增长。 - AI产业链仍处于景气周期，中国相比日韩等国具有明显的供应链和成本优势，有望支撑后期出口表现。 - **供给端** - 全球集装箱船新承接订单量自2024年7月以来显著增长，手持订单量持续高位，潜在运力压力较大。 - 随着新船交付，运力或继续保持较高增长。 - 5月因假期导致月均运力下降至28万TEU左右，但下半月将回升至29万TEU，基本持平4月水平。 - 地缘局势有所缓和，美伊谈判进展可能影响战争情绪溢价。 ## 关键信息 - **运价走势**：4月运价在中东局势和航司报价变化的影响下呈现先跌后涨的趋势，市场预期淡季转旺季，运价有望在5月至7月区间内向上。 - **期货合约**：关注近月旺季07、08合约的逢低做多机会，但需警惕期货预期先于现货兑现的风险。 - **出口数据**：3月中国出口同比增长2.5%，累计同比增长14.7%，4月出口订单景气指数延续上行，韩国出口保持高速增长。 - **经济指标**：4月欧元区经济景气指数降至2020年11月以来最低水平，消费者信心和服务业信心显著恶化，通胀反弹，欧央行加息预期走高。 - **运力数据**：全球集装箱船手持订单量持续增长，预计未来运力将保持高位，可能对运价形成压力。 ## 后市展望 - **运价趋势**：预计5月至7月运价将呈现上升趋势，但期间节奏可能出现一定起伏。 - **投资策略**：建议关注近月旺季07、08合约的逢低做多机会，同时警惕期货预期与现货兑现之间的不匹配风险。 ## 研究员信息 - 何卓乔（宏观贵金属）：联系方式18665641296，邮箱hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3008762 - 黄雯昕（国债集运）：联系方式021-60635739，邮箱huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3051589 - 聂嘉怡（股指）：联系方式021-60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03124070 ## 建信期货研究发展部 - 联系电话：021-60635739 - 研究团队包括宏观金融、石油化工、有色金属、农业产品、黑色金属、量化策略等多个研究团队。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 本报告基于公开信息编写，力求准确但不保证其完整性或准确性。 - 未经书面授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。 ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话020-38909805 - **北京营业部**：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话0591-86006777/86005193 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话0574-83062932 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话0592-3248888 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话028-86199726 ## 联系方式 - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - 邮编：200120 - 全国客服电话：400-90-95533 转 5 - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 网站：http://www.ccbfutures.com