20260507-建信期货-欧线集运月报_淡旺季切换_运价筑底后向上_8页_1mb

宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕欧线集运市场进行分析，涵盖4月行情回顾、运价现货报价情况、供需分析以及后市展望。报告指出，当前运价处于筑底阶段，市场预期淡季将向旺季过渡，预计5月至7月运价将呈现上升趋势，但期间可能存在波动。同时，报告关注期货合约与现货价格之间的差异，提醒投资者注意预期与实际兑现之间的风险。

主要观点

1. 4月行情回顾

   • 欧线集运指数在4月主要受中东局势影响，先跌后涨。
   • 月初由于中东局势缓和及航司降价揽货，集运期货高位大幅下跌。
   • 中下旬随着美伊第二轮谈判进展缓慢，以及航司宣涨5月报价，期货市场筑底企稳，再次进入上行通道。

2. 运价现货报价情况

   • 船司大幅调涨5月下半月报价，其中马士基和HPL计划从5月4日和5月15日起将大柜运价提涨至3500美元。
   • 上半月航司报价区间在2509~2660美元左右，下半月报价区间在2940~4500美元，中位数在3500~3600美元。
   • 运力紧张和甩柜现象支撑了船司的涨价底气，但需关注下半月运力回升后，实际货量需求是否能够支撑涨价完全落地。

3. 集运供需分析

   • 需求端

     • 3月中国出口同比增长2.5%，较上月大幅回落37.1%，但累计同比增长14.7%，显示出口整体保持增长。
     • 4月出口订单景气指数维持高位，韩国出口也保持高速增长，预计4月我国出口将延续增长。
     • AI产业链仍处于景气周期，中国相比日韩等国具有明显的供应链和成本优势，有望支撑后期出口表现。

   • 供给端

     • 全球集装箱船新承接订单量自2024年7月以来显著增长，手持订单量持续高位，潜在运力压力较大。
     • 随着新船交付，运力或继续保持较高增长。
     • 5月因假期导致月均运力下降至28万TEU左右，但下半月将回升至29万TEU，基本持平4月水平。
     • 地缘局势有所缓和，美伊谈判进展可能影响战争情绪溢价。

关键信息

• 运价走势：4月运价在中东局势和航司报价变化的影响下呈现先跌后涨的趋势，市场预期淡季转旺季，运价有望在5月至7月区间内向上。
• 期货合约：关注近月旺季07、08合约的逢低做多机会，但需警惕期货预期先于现货兑现的风险。
• 出口数据：3月中国出口同比增长2.5%，累计同比增长14.7%，4月出口订单景气指数延续上行，韩国出口保持高速增长。
• 经济指标：4月欧元区经济景气指数降至2020年11月以来最低水平，消费者信心和服务业信心显著恶化，通胀反弹，欧央行加息预期走高。
• 运力数据：全球集装箱船手持订单量持续增长，预计未来运力将保持高位，可能对运价形成压力。

后市展望

• 运价趋势：预计5月至7月运价将呈现上升趋势，但期间节奏可能出现一定起伏。
• 投资策略：建议关注近月旺季07、08合约的逢低做多机会，同时警惕期货预期与现货兑现之间的不匹配风险。

研究员信息

• 何卓乔（宏观贵金属）：联系方式18665641296，邮箱hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3008762
• 黄雯昕（国债集运）：联系方式021-60635739，邮箱huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3051589
• 聂嘉怡（股指）：联系方式021-60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03124070

建信期货研究发展部

• 联系电话：021-60635739
• 研究团队包括宏观金融、石油化工、有色金属、农业产品、黑色金属、量化策略等多个研究团队。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息编写，力求准确但不保证其完整性或准确性。
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