20170702-东兴证券-通运输行业周报_干散集运旺季将至_内贸集运再创新低_13页_936kb

干散集运旺季将至，内贸集运再创新低

核心内容

本周交通运输行业指数上涨0.8%，优于沪深300指数的-1.07%。细分行业中，铁路、物流和高速板块表现较好，分别上涨1.99%、2.55%和2.32%。而航空、机场和公交板块则有所下跌。

主要观点

干散货航运

• BDI指数：本周BDI上涨3.56%至901点，预计7-8月FFA市场隐含的远期BDI分别为927点和977点，四季度均值为1123点和990点。
• 市场趋势：BDI二季度回调已结束，进入震荡上行阶段。干散货航运板块长期复苏逻辑不变，四季度运价反弹高度与持续性取决于季节性高峰与宏观经济下行风险的博弈。
• 运力变化：上半年散货船交付高峰导致运力增长2.2%，克拉克森预计全年运力增速为3.2%，下半年增速将显著下降。
• 投资建议：建议逢低布局全球干散货航运标的，重点推荐中外运航运（0368.HK）及弹性最大的美股Star Bulk Carriers(SBLK)。

外贸集运

• SCFI指数：本周上升11.48%至922.22点，美西和美东航线分别上涨26.19%和17.04%。
• 市场因素：欧美经济数据良好，运输需求恢复，叠加马士基系统遭入侵导致运价大幅上涨。
• 运力预测：2017年上半年集运运力增速仅0.8%，克拉克森预测全年运力增速为2.7%。尽管运力交付压力较大，但预计下半年运价水平应显著高于二季度。

内贸集运

• TDI指数：本周下降1.78%，同比下降21.53%至570.37，创年内新低。
• 下跌原因：
  1. 水电3旺季导致内贸煤炭运输需求下降，沿海煤炭运价继续下滑3.1%。
  2. 泛亚、中谷等公司争夺北方市场份额，运力投放增加。

油运市场

• VLCC运价：克拉克森数据显示，本周VLCC平均收益下降13%。
• 苏伊士型：上涨8%。
• 阿芙拉型：下降29%。
• 总体趋势：二三季度为油运淡季，运价持续下跌。

关键信息

• 市场表现：本周涨幅居前的公司为华北高速（33.2%）、瑞茂通（11.69%）、新宁物流（7.97%）；跌幅居前的为恒基达鑫（-12.15%）、音飞储存（-6.39%）、深赤湾A（-5.82%）。
• 行业数据：交通运输行业市值为23751.12亿元，流通市值为15607.1亿元，行业平均市盈率为26.86，高于市场平均市盈率20.22。
• 行业组合：本周推荐组合为渤海轮渡（40%）、南方航空（30%）、白云机场（30%）。

重大事件点评

1. 顺丰获得国内首个无人机物流合法飞行权：标志着物流行业在技术创新和政策支持方面取得重要进展。
2. 传化智联获得第三方支付牌照：增强其在物流支付领域的竞争力。
3. 东航物流混改落地：推动民航领域混合所有制改革，提升企业活力。
4. “复兴号”在京沪高铁首发：提升国内高铁运输效率，促进海外市场拓展。
5. “双西公路”霍尔果斯口岸段年内通车：降低运输成本，提升中欧物流效率。
6. 广东高速路货车通行费八五折：旨在降低物流成本，支持实体经济发展。
7. 全球首台集装箱式铁路焊轨一体机试用：提高焊接效率与安全性，推动铁路建设。

公司公告

• 南方航空：H股发行延长至7月31日，美国航空持股比例为8.83%。
• 中信海直：因资产重组停牌继续延长，需进一步协商。
• 东方航空：非公开发行限售股将于7月3日上市流通。
• 华北高速：吸收合并方案获国务院国资委批复。
• 招商局能源运输：拟发行股份购买资产，股票停牌不超过一个月。
• 中远海运发展：为子公司提供6.25亿元人民币及3.6亿美元借款担保。
• 渤海轮渡：子公司新造客箱船“海蓝鲸”号正式投入运营。
• 日照港：拟开展票据池业务，总额不超过15亿元。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 郑闵钢：东兴证券交通运输行业首席研究员，拥有多年研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 闫海：伦敦城市大学卡斯商学院硕士，4年航运市场研究经验，2016年加入东兴证券研究所。

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