20160421-广发证券-云南旅游-002059.SZ-积极推进转型升级_资源整合预期较高_19页_1mb

报告摘要

云南旅游 (002059.SZ) 总结

公司概况

云南旅游是云南世博旅游集团旗下的唯一上市平台，实际控制人为云南省国资委。公司通过两次重大资产重组，形成了“旅游+地产+园林”的多元化主营业务布局。2015年，公司营收和归属于母公司净利润分别达到14.26亿元和8345万元，同比增长51.5%和28.4%，主要得益于2014年收购江南园林80%股权。

财务分析

营业收入：2013年为70.2亿元，2014年为94.1亿元，2015年预计为142.6亿元，2016年和2017年预计分别为171.4亿元和199.8亿元。
归属于母公司净利润：2013年为7100万元，2014年为7700万元，2015年为9500万元，2016年为11100万元，2017年为12400万元。
每股收益：2013年0.20元，2014年0.18元，2015年0.11元，2016年0.13元，2017年0.15元。
资产负债率：2013年为36.3%，2014年为50.5%，2015年为52.5%，2016年为55.7%，2017年为58.0%。
毛利率：2013年为37.1%，2014年为33.7%，2015年为31.8%，2016年为31.7%，2017年为31.4%。
净利率：2013年为10.2%，2014年为8.2%，2015年为6.7%，2016年为6.5%，2017年为6.2%。
每股净资产：2013年为3.44元，2014年为4.35元，2015年为2.29元，2016年为2.42元，2017年为2.57元。

主营结构

公司业务涵盖景区运营、房地产、酒店会议、交通运输、旅行社等，其中园艺板块占比最高，2015年上半年营收占比42.9%，毛利占比40.0%。交运板块贡献营收23.7%，酒店会议板块贡献11.0%，景区运营贡献9.4%，地产板块贡献2.5%。

现有业务

景区：昆明世博园游客量稳定，2013年、2014年和2015年中期分别接待游客167.33万、192.16万和166.96万人次。公司正推进5A景区创建，计划通过节庆活动和二次消费产品提升游客体验和收入。
交运：云旅汽车和世博出租是主要交运业务承担者，2014年合计贡献40.3%的归母净利润，其中云旅汽车2014年净利润2620万元，世博出租2014年净利润1305万元。
酒店会议：世博花园酒店和酒店管理公司规模较小，盈利能力较弱，2015年中报显示亏损，需进一步整合和优化。