20220824-东北证券-中航机电-002013.SZ-中报业绩稳定增长_资源整合优势明显_4页_647kb

报告摘要

中航机电 (002013) 公司点评报告总结

核心内容

中航机电（002013）是一家专注于航空机电业务的公司，属于航空装备Ⅱ/国防军工行业。2022年8月22日，公司发布了2022年半年报，显示其上半年业绩稳定增长，并展现出较强的资源整合能力。

主要观点

业绩表现：公司上半年实现营业收入84.99亿元，同比增长8.1%；归母净利润6.68亿元，同比增长26.31%；扣非后归母净利润6.08亿元，同比增长24.64%。其中，航空产品收入同比增长10.4%，占营业收入比重提升至78.2%，显示公司对航空业务的重视和聚焦。
盈利能力提升：公司毛利率和净利率分别同比提高2.74个百分点和0.95个百分点，达到23.01%和8.08%。
研发投入增加：公司上半年研发投入达5.43亿元，同比增长76.55%，表明其在技术创新方面的持续投入。
合并计划：公司拟与中航电子合并，打造机载系统专业平台。此举有助于提升军品业务收入和占比，长期看好其受益于行业整合。
财务指标预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为166.18/191.00/219.54亿元，归母净利润分别为14.72/18.02/19.91亿元，对应EPS为0.38/0.46/0.51元，PE分别为30.54/24.94/22.57倍，合理目标价为14元。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

营收与利润结构

上半年航空产品收入：66.46亿元（+10.4%），占比78.2%
上半年非航空产品收入：18.13亿元（+0.08%），占比21.33%
上半年现代服务业收入：0.4亿元（+29.99%），占比0.47%
上半年归母净利润：6.68亿元（+26.31%）
上半年扣非后归母净利润：6.08亿元（+24.64%）

财务摘要

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2020A	122.24	10.75	0.29	39.48
2021A	149.92	12.71	0.33	55.09
2022E	166.18	14.72	0.38	30.54
2023E	191.00	18.02	0.46	24.94
2024E	219.54	19.91	0.51	22.57

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	24.4%	25.0%	25.5%	25.0%
净利润率	8.5%	8.9%	9.4%	9.1%
资产负债率	50.6%	51.9%	50.8%	52.8%
市盈率	55.09	30.54	24.94	22.57
市净率	5.05	2.98	2.74	2.51
市销率	3.00	2.70	2.35	2.05
净资产收益率	9.1%	9.8%	11.0%	11.1%

风险提示

产品交付不及预期
业绩与估值预测不及预期
疫情反复

投资建议

评级：买入
目标价：14元
预期表现：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

研究团队简介

王凤华：东北证券研究所首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得《新财富》最佳分析师奖项。
王璐：研究助理，具备应用经济学和金融学背景，协助完成研究报告。

股票数据

收盘价：11.57元
6个月目标价：14元
12个月股价区间：8.34~18.29元
总市值：46,035.17亿元
总股本：3,885百万股
日均成交量：28百万股

涨跌幅表现

时间	绝对收益（%）	相对收益（%）
1M	-1%	1%
3M	9%	7%
12M	5%	17%

结论

中航机电在2022年上半年实现了稳定的收入和利润增长，尤其在航空产品领域表现突出。公司通过资源整合和研发投入，提升了其在航空机电领域的竞争力，并计划与中航电子合并，进一步强化其在机载系统平台的专业化地位。基于良好的财务表现和行业前景，分析师给予“买入”评级，并设定了14元的目标价。然而，需注意产品交付、业绩预测及疫情反复等潜在风险。

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