20210627-国贸期货-宏观经济·周度报告_百年大庆临近_市场以稳为主_7页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前宏观经济环境下的市场动态，包括中国央行的流动性操作、美联储政策前景、美欧经济数据表现、工业生产情况、地产与汽车销售数据，以及物价走势，特别是通胀与大宗商品价格的变化。整体来看，市场以“稳”为主，政策和经济数据均体现出对经济平稳复苏的预期。

主要观点

1. 中国央行流动性管理

• 操作情况：6月24日和25日，央行连续两天开展300亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%。由于有100亿元逆回购到期，当周实现净投放400亿元，为今年3月以来首次超过100亿元。
• 政策信号：释放稳定流动性的信号，但操作量未明显放量，显示货币政策“稳字当头”。
• 市场影响：预计短期内流动性将保持合理充裕，资金面平稳度过半年末。

2. 美联储政策前景

• 政策分歧：美联储主席鲍威尔表示不会因通胀优先加息，认为通胀是暂时性的，而部分联储官员则持鹰派立场，认为减码QE可能在短期内启动。
• 市场波动：官员言论加剧市场波动，但政策最终仍取决于通胀和就业数据。
• 预期变化：随着美国劳动力市场逐步改善，Taper预期可能阶段性升温。

3. 美欧经济数据改善

• 美国经济：6月制造业PMI初值达62.6，创2007年以来新高；服务业PMI初值64.8，虽低于预期，但仍处高位。整体经济复苏强劲。
• 欧元区经济：6月综合PMI初值59.2，制造业PMI初值63.1，服务业PMI初值58，均高于预期，显示经济持续扩张。
• 通胀压力：随着需求增长和生产活动加快恢复，原材料和员工短缺问题加剧，未来几个月通胀上行压力明显。

关键信息

4. 工业生产情况

• 化工行业：PTA产业链需求略有回暖，价格反弹，开工率小幅回升至85.56%。
• 钢铁行业：受环保、安检及百年大庆限产影响，高炉开工率回落至60.91%，钢材产量或稳中有落，库存继续回升。

5. 地产与汽车销售

• 地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比上升54.10%，但月同比仍下降8.68%。土地成交面积降幅扩大，显示市场情绪偏弱。
• 汽车销售：乘用车零售日均销量保持平稳，但受缺芯问题影响，生产仍处于低位。

6. 物价走势

• 食品价格：蔬菜价格上涨，猪肉价格下降，应季鲜果价格走弱，整体食品价格走势分化。
• CPI表现：非食品价格小幅回升，食品价格因猪周期下行而拖累，预计三季度食品价格同比维持低位，整体通胀温和。
• PPI趋势：大宗商品价格涨幅放缓，PPI回升势头或趋缓，但三季度后期需求回升可能带来价格反弹风险。

图表支持

• 图表1：央行适时加大逆回购投放
• 图表2：市场利率保持平稳
• 图表3：美国制造业PMI维持强劲
• 图表4：欧元区加快复苏
• 图表5：PTA产业链负荷
• 图表6：钢厂高炉开工率
• 图表7：30大中城市地产销售
• 图表8：当周日均销量：乘用车
• 图表9：CPI当月同比
• 图表10：中国大宗商品价格指数

其他信息

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• 联系方式：郑建鑫，国贸期货宏观金融研究中心，联系电话：0592-5160416，投资咨询号：Z0013223，从业资格号：F3014717。
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