20190714-华泰证券-家用电器行业周报（第二十八周）

家电行业周报总结（第二十八周）

核心内容

2019年7月14日发布的行业周报主要分析了家电行业在第二十八周的表现及未来发展趋势，重点围绕CPI-PPI剪刀差、细分领域龙头均价提升、各子行业动态、重点公司表现、行业风险提示等方面展开。

主要观点

• CPI-PPI剪刀差持续维持：2019年6月，CPI同比增速为2.7%，PPI同比持平，剪刀差扩大至2.7个百分点，家电企业有望受益于盈利提升。
• 家电涨价趋势明显：冰箱、洗衣机、空调价格同比增速分别达到10.6%、8.3%和1.5%，其中冰箱和洗衣机价格提升更为显著，龙头品牌如美的、海尔、小天鹅在均价提升方面表现突出。
• 白电板块强者恒强：空调出货量保持平稳增长，龙头企业在规模、现金流、品牌、渠道等方面具有明显优势，预计盈利水平将维持高位。
• 黑电行业受政策利好影响：高清视频产品消费促进政策有望推动高清智能终端需求增长，同时电视面板价格低位徘徊，国内黑电龙头成本端有望改善。
• 小家电增长预期提升：新品爆款效应显著，关注具备研发实力和消费者教育能力的公司，如苏泊尔和九阳股份。
• 厨电行业受益于地产政策变化：虽然地产数据尚未反转，但厨电企业通过渠道下沉和产品创新，有望在未来受益于行业增长。
• 上游零部件技术领先企业受关注：具备高技术门槛和研发能力的上游企业，如兆驰股份，有望在成本控制和盈利改善方面表现优异。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

• 格力电器：大股东拟转让15%股权，公司经营稳定，维持“买入”评级，目标价区间为70.84~80.96元。
• 美的集团：一季度业绩略超预期，继续推进中高端品牌矩阵建设，维持“买入”评级，目标价区间为61.60~68.64元。
• 新宝股份：H1净利预增40%~70%，维持“买入”评级，目标价区间为17.82~18.63元。
• 海尔智家：全球化布局持续推进，维持“买入”评级，目标价区间为17.94~20.70元。
• 华帝股份：品牌和产品升级，维持“买入”评级，目标价区间为17.20~18.92元。
• 老板电器：逆境中稳步增长，维持“买入”评级，目标价区间为34.40~37.84元。
• 浙江美大：业绩符合预期，维持“增持”评级，目标价区间为16.06~17.52元。
• 兆驰股份：首次覆盖给予“增持”评级，目标价区间为3.22~3.50元。

重点公司概览

风险提示

1. 宏观经济下行：若国内经济增长放缓，居民收入受冲击，家电行业可能出现供大于求，竞争加剧，影响企业盈利。
2. 地产后周期影响超出预期：房地产销售持续疲软，可能影响居民消费能力和意愿，进而拖累家电需求。
3. 原材料价格及人民币汇率波动：原材料价格快速上涨或人民币汇率不利波动，可能影响毛利率和企业盈利。

行业动态

• 大宗原材料价格变化：2019年7月12日，布伦特原油期货价格同比下降10.38%，铜、铝价格同比下降，但部分产品价格有所企稳。
• 上游面板价格低位徘徊：电视面板价格整体维持低位，短期供给过剩，但面板价格在需求改善下可能逐步回升。
• 公司动态：多家公司发布了关于业绩预告、股权激励、股东大会等公告，显示出行业内的活跃动态。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本周家电行业整体表现略弱于市场，但部分细分领域龙头企业表现突出，受益于CPI-PPI剪刀差及产品均价提升。白电板块维持强者恒强格局，黑电受政策利好影响，小家电受益于新品爆款效应，厨电行业则有望随着地产政策改善而释放业绩。重点关注格力电器、美的集团、新宝股份、海尔智家、华帝股份、老板电器等公司，同时需警惕宏观经济、地产后周期及原材料价格波动等风险因素。