20190714-华泰证券-建筑行业周报（第二十八周）_10页_362kb

建筑行业周报（第二十八周）总结

核心内容概述

本周建筑行业整体表现不佳，沪深300指数下跌2.17%，SW建筑指数下跌3.58%，跑输大盘。尽管6月社融数据中专项债净融资放量，非标融资降幅收窄，对基建投资有提振作用，但市场对经济下行压力和基建托底力度仍存分歧。因此，建筑板块的超额收益机会仍需等待政策、融资及投资数据的进一步改善。

主要观点

• 行业评级：建筑行业维持“增持”评级。
• 市场表现：
  • 一周涨幅前十公司包括嘉寓股份、中装建设、名雕股份等。
  • 一周跌幅前十公司包括亚泰国际、新疆交建、农尚环境等。
• 政策与融资环境：
  • 专项债净融资额同比增加0.26万亿元，非标融资同比少减0.25万亿元，有助于基建投资增速提升。
  • 预计7-9月专项债发行额仍有2000-3000亿元空间，对后续基建投资形成积极影响。
  • 地产类信托融资可能收紧，但若平台公司债务置换顺利，基建信托贷款仍有向好可能。
• 行业数据：
  • 6月非金融企业中长期贷款同比少增248亿元，但降幅收窄。
  • 专项债发行高峰提前可能推动基建投资回暖。

重点推荐公司及动态

1. 中设集团

• 评级：买入
• 收盘价：12.45元
• 目标价：14.58~16.82元
• EPS：2018年0.85元，2019年1.12元，2020年1.43元，2021年1.80元
• P/E：2018年14.65倍，2019年11.12倍，2020年8.71倍，2021年6.92倍
• 亮点：19Q1利润/订单增速超预期，设计咨询订单增长显著，现金流良好，有望长期保持20%以上增速。

2. 苏交科

• 评级：买入
• 收盘价：9.02元
• 目标价：10.12~11.50元
• EPS：2018年0.64元，2019年0.77元，2020年0.92元，2021年1.11元
• P/E：2018年14.09倍，2019年11.71倍，2020年9.80倍，2021年8.13倍
• 亮点：主业收入持续高增长，出售TA有助于利润稳定，设计咨询属地化推进顺利。

3. 金螳螂

• 评级：买入
• 收盘价：10.45元
• 目标价：13.20~14.08元
• EPS：2018年0.79元，2019年0.88元，2020年1.06元，2021年1.22元
• P/E：2018年13.23倍，2019年11.88倍，2020年9.86倍，2021年8.57倍
• 亮点：公装订单增速回暖，家装定制业务快速增长，受益于地产政策边际放松。

4. 中国建筑

• 评级：买入
• 收盘价：5.85元
• 目标价：7.35~8.93元
• EPS：2018年0.91元，2019年1.05元，2020年1.17元，2021年1.29元
• P/E：2018年6.43倍，2019年5.57倍，2020年5.00倍，2021年4.53倍
• 亮点：Q4经营大幅改善，全年现金流显著提升，分红率保持较高水平。

5. 鸿路钢构

• 评级：买入
• 收盘价：7.71元
• 目标价：11.64~12.61元
• EPS：2018年0.79元，2019年0.97元，2020年1.12元，2021年1.27元
• P/E：2018年9.76倍，2019年7.95倍，2020年6.88倍，2021年6.07倍
• 亮点：收入保持高增长，盈利质量提升，有望受益于油价上涨。

行业动态

• 政策与市场：
  • 长三角一体化提速，上海建工等地方国企受益。
  • 6月新增专项债发行5267亿元，全年仍有约7500亿元空间。
  • 多家公司发布业绩快报，部分公司订单增长显著。
• 公司公告：
  • 多家公司更新财务数据，涉及新签订单、项目进展、分红等。
  • 一些公司进行股权激励计划，提升员工积极性。

风险提示

• 企业融资改善不及预期：政策利好可能无法有效转化为融资改善。
• 基建投资增速回暖不及预期：政策传导和资金到位情况可能影响投资增速。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。

评级说明

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比，买入表示股价超越基准20%以上。

总结

本周建筑行业面临经济下行压力，市场对基建托底力度仍有分歧。专项债融资放量及非标融资降幅收窄为行业带来一定利好，但整体表现仍受资金面影响。重点推荐设计检测、房建产业链及地方国企龙头，如中设集团、苏交科、金螳螂、中国建筑、鸿路钢构等。建议关注7月下旬政治局及国常会的政策动向，以及中报超预期的公司。