20260417-开源证券-中际旭创-300308.SZ-公司信息更新报告_业绩兑现高增验证产业景气_AI算力基建驱动长期价值跃迁_4页_715kb

报告摘要

中际旭创 (300308.SZ) 总结

核心内容

中际旭创（300308.SZ）作为全球光模块行业龙头，近期业绩表现亮眼，2025年全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。2026年第一季度营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长47.31%，归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%。单季度销售净利率达32.40%，较2025年第一季度提升约7.07个百分点。费用端表现良好，销售费用率、管理费用率及研发费用率均有所下降，费用管控效率显著提升。

主要观点

业绩增长显著：公司业绩持续高增长，2026年一季报显示其盈利能力大幅提升，单季度销售净利率达到32.40%，表明公司运营效率和盈利能力持续增强。
AI算力基建驱动增长：北美云厂商资本开支快速扩张，尤其是美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、Microsoft）在2025年将数据中心资本支出提高了76%，甲骨文则增长逾三倍。这一趋势推动了1.6T/800G等高端光模块需求激增，进一步提升公司业绩。
技术升级与产品迭代：公司已开始向重点客户出货1.6T光模块产品，第四季度起量加速。硅光技术渗透率持续提升，公司预计其800G与1.6T产品中硅光方案占比将稳步提高。硅光技术在数据中心柜内互联场景亦具备良好应用前景，公司将在该领域持续发力。
盈利预测上调：基于AI算力需求的持续增长，公司上调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为357.51亿元、726.14亿元、1068.87亿元，当前股价对应PE分别为25.2倍、12.4倍、8.4倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

营业收入：2024年为238.62亿元，2025年为382.40亿元，预计2026年为1028.43亿元，2027年为2206.15亿元，2028年为3375.62亿元。
归母净利润：2024年为51.71亿元，2025年为107.97亿元，预计2026年为357.51亿元，2027年为726.14亿元，2028年为1068.87亿元。
毛利率：2024年为33.8%，2025年为42.0%，预计2026年为46.8%，2027年为45.9%，2028年为44.9%。
净利率：2024年为21.7%，2025年为28.2%，预计2026年为34.8%，2027年为32.9%，2028年为31.7%。
ROE：2024年为26.5%，2025年为36.6%，预计2026年为54.1%，2027年为52.7%，2028年为43.8%。
EPS（摊薄）：2024年为4.65元，2025年为9.72元，预计2026年为32.18元，2027年为65.35元，2028年为96.20元。
P/E：2024年为173.9倍，2025年为83.3倍，预计2026年为25.2倍，2027年为12.4倍，2028年为8.4倍。
P/B：2024年为47.0倍，2025年为30.2倍，预计2026年为13.7倍，2027年为6.5倍，2028年为3.7倍。