> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创 (300308.SZ) 总结 ## 核心内容概述 中际旭创在2026年第一季度实现了业绩的全面爆发，其营业收入和归母净利润分别同比增长192.12%和262.28%，创下单季度历史新高。同时，毛利率跃升至46.06%，显示出公司在盈利能力上的显著提升。公司凭借800G和1.6T等高速率光模块的出货量增长，以及高端产品占比的提升，持续受益于规模效应和成本控制。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2026年Q1营收达194.96亿元，净利润达57.35亿元，均大幅超越市场预期。 - **盈利能力提升**：毛利率从去年同期的36.70%提升至46.06%，净利润增速远超营收增速，显示公司具备优秀的成本控制能力。 - **技术领先与产品放量**：公司在1.6T和800G光模块方面占据交付优势，同时在3.2T、硅光及相干等前沿技术上保持领先，为未来增长奠定基础。 - **行业趋势驱动增长**：随着AI算力需求的爆发，光互联技术成为突破通信瓶颈的关键，公司作为光通信龙头，正加速向光互连解决方案提供商转型。 - **财务指标积极**：公司未来三年（2026-2028）的营业收入和净利润预计持续增长，且EPS和ROE均显著提升，体现出强劲的成长潜力。 - **估值合理**：公司PE从2024年的173.9倍逐步下降至2028年的11.7倍，反映市场对其未来业绩的预期逐渐提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 财务指标 | 2024A (百万元) | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |----------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 23,862 | 38,240 | 95,255 | 166,878 | 211,685 | | 归母净利润 | 5,171 | 10,797 | 32,003 | 60,017 | 76,708 | | 毛利率 (%) | 33.8 | 42.0 | 45.6 | 47.8 | 48.4 | | 净利率 (%) | 21.7 | 28.2 | 33.6 | 36.0 | 36.2 | | EPS（元/股） | 4.65 | 9.72 | 28.80 | 54.01 | 69.04 | | P/E (倍) | 173.9 | 83.3 | 28.1 | 15.0 | 11.7 | | P/B (倍) | 47.0 | 30.2 | 15.8 | 8.3 | 5.2 | ### 财务趋势分析 - **营收增长**：2024年同比增长122.6%，2025年增长60.3%，预计2026年增长149.1%，之后增速逐步放缓。 - **净利润增长**：2024年增长137.9%，2025年增长108.8%，预计2026年增长196.4%，之后增速稳定。 - **毛利率提升**：从33.8%逐步提升至48.4%，显示公司盈利能力持续增强。 - **EPS增长**：预计2026年EPS达到28.80元/股，2028年达到69.04元/股，增长显著。 - **ROE提升**：从27.0%增长至56.1%，显示出公司对股东回报的增强。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **预期PE**：2026年为28.1倍，2027年为15.0倍，2028年为11.7倍。 - **估值合理性**：随着业绩兑现能力增强和盈利预期提升，公司估值逐步下降，投资吸引力增强。 ## 风险提示 - **AI大模型迭代及算力需求不及预期**：若AI技术发展或市场需求不及预期，可能影响公司业绩。 - **新产品技术进展与交付进度不及预期**：1.6T及硅光等产品若无法按计划推出，可能影响公司竞争力。 - **市场竞争加剧**：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响毛利率。 - **地缘政治与宏观经济风险**：全球局势和经济环境变化可能对业务产生不利影响。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |---------------------|------------------| | 行业 | 通信设备 | | 前次评级 | 买入 | | 04月16日收盘价（元） | 809.61 | | 总市值（百万元） | 899,572.51 | | 总股本（百万股） | 1,111.12 | | 自由流通股（%） | 99.49 | | 30日日均成交量（百万股） | 29.11 | ## 分析师信息 - **分析师 宋嘉吉** 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com - **分析师 黄瀚** 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com - **分析师 赵丕业** 执业证书编号：S0680522050002 邮箱：zhaopiye@gszq.com ## 投资评级说明 投资建议的评级标准基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上） ## 联系方式 **国盛证券研究所** - **北京** 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌** 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海** 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳** 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com