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银行行业研究：信贷同比多增，M1增速大幅提升

金融数据解读

• 6月社融数据：

  • 存量社融同比+8.9%（环比提升0.2pct）。
  • 主要驱动因素：财政积极、政府债持续发力，存贷款旺季集中投放。

• 银行信贷走势：

  • 6月人民币贷款新增2.24万亿，同比多增。
  • 企业短贷和中长贷同比多增，票据冲量减少。
  • 居民信贷需求偏弱，但短贷新增小幅多增，或受消费场景带动。

• M1/M2数据：

  • 6月M1同比+4.6%（环比提升2.3pct），与低基数有关。
  • M2同比+8.3%（环比提升0.4pct）。

• 净息差情况：

  • 贷款利率下行放缓，企业新发贷款利率同比均值3.3%，个人房贷利率3.1%。
  • 存款利率调降缓解负债成本压力。

投资建议

1. 行业估值：行业平均市盈率7.54，远低于市场估值。
2. 逻辑支撑：政策托底，资产质量稳中向好，银行股息率较高且业绩稳定。
3. 推荐关注：
   • 历史风险出清、低估值股份行；
   • 稳增长政策驱动下具备区位优势的优质区域行。

核心结论

• 二季度银行行业量价指标边际改善，净息差降幅收窄。
• 内在价值：资产荒矛盾未改善，银行股高股息+强稳定性。
• 配置需求：政策引导中长线资金入市，机构配置银行板块意愿增强。