20171224-广发证券-钢铁行业周报_社会库存结束十周连降环比回升_预计短期钢价稳中趋弱_19页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报（2017年12月18日-12月22日）总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现趋稳，但钢价小幅下跌，预计短期钢价将稳中趋弱。供需关系维持紧平衡，社会库存结束10周连降，周环比上升1.59%。主要钢材品种盈利全面下降，受需求减弱和供给紧张影响。同时，国际钢市全面上涨，国内钢价与国际价差持续存在。

主要观点

钢价走势

本周国内钢价综合指数为163.99，周环比下跌1.48%。
螺纹钢主力合约（1805）收盘价为3942元/吨，周环比上涨3.09%；结算价为3908元/吨，周环比上涨2.68%。
螺纹钢期现货价差为-868元/吨，周环比上涨228元/吨。
钢价整体高位震荡，市场情绪趋于谨慎，预计短期钢价稳中趋弱。

需求端

1-11月基础设施投资增长20.1%，增速环比提升0.5个百分点。
房地产投资增速回落放缓，显示基建和房地产仍具韧性，对建筑钢材需求支撑明显。
进入12月下旬，室外项目逐步停工，需求环比走弱。

供给端

采暖季限产政策执行，河北高炉开工率降至50.16%，全国高炉开工率降至62.15%。
下周北方部分区域限产、停产仍将延续，供给端持续紧张。

社会库存

截至12月22日，钢材社会库存为787.32万吨，周环比上升1.59%，同比下降14.43%。
螺纹钢、线材库存周环比分别上升4.09%和3.98%，中厚板库存上升0.55%，冷轧、热卷库存分别下降0.69%和1.88%。
库存回升可能对钢价形成压力。

原料市场

国内铁精粉均价与上周持平，进口矿均价上涨4.07%。
唐山方坯价格下跌2.53%，废钢价格上涨2.22%。
焦炭市场走强，价格累计上涨750元/吨，但环保限产仍限制部分企业开工。
海运市场持续下跌，BDI指数环比下跌15.63%。

关键信息

原料价格

原料	本周价格（元/吨）	周涨幅	月涨幅	近三个月涨幅	近一年涨幅
国产铁精粉均价	582.1	0.00%	3.65%	-2.92%	-0.99%
青岛港进口矿均价	486.0	4.07%	4.74%	-2.51%	-22.24%
唐山普碳方坯	3850	-2.53%	-1.03%	9.38%	34.62%
唐山废钢	2300	2.22%	17.95%	31.43%	50.33%

钢材价格

钢材品种	本周价格（元/吨）	周涨幅	月涨幅	近三个月涨幅	近一年涨幅
螺纹钢均价	4646	-2.64%	0.96%	16.32%	37.05%
螺纹期货（1805）结算价	3908	2.68%	-2.23%	8.62%	25.66%
线材均价	4786	-2.41%	0.46%	10.33%	35.20%
热轧均价	4408	0.73%	2.18%	7.72%	12.16%
中厚板均价	4314	0.09%	1.27%	6.57%	19.04%
冷轧板均价	4950	0.28%	1.94%	9.32%	2.02%

盈利情况

螺纹钢吨钢毛利为1714.65元/吨，环比下降13.72%。
热轧吨钢毛利为1434.93元/吨，环比下降5.75%。
冷轧吨钢毛利为1260.42元/吨，环比下降6.66%。
12月上旬重点钢企粗钢日均产量环比下降0.90%，采暖季限产效果明显。

行业评级与重点公司推荐

行业评级：买入
重点公司：
- 方大特钢：买入，股价13.38元，EPS（16A）0.50元，PE（16A）26.76倍，PB 4.60倍
- 南钢股份：买入，股价4.83元，EPS（16A）0.09元，PE（16A）54.09倍，PB 2.05倍
- 鞍钢股份：买入，股价6.32元，EPS（16A）0.22元，PE（16A）28.34倍，PB 0.96倍
- 马钢股份：买入，股价4.07元，EPS（16A）0.16元，PE（16A）25.44倍，PB 1.39倍
- 首钢股份：买入，股价5.89元，EPS（16A）0.08元，PE（16A）77.70倍，PB 1.22倍

风险提示

宏观经济增速大幅下滑
钢材出口情况不及预期
限产执行力度低于市场预期
矿石巨头联合减产保价

本周要闻回顾

环保约束升级：2018年钢铁、煤炭行业产能置换将成为重要手段，去杠杆进入加速期。
唐山启动重污染天气II级应急响应：全市钢铁企业湿法脱硫烧结机、竖炉全部停产，半干法脱硫烧结机限产50%。
山东加大财政投入：2017年财政筹集125.8亿元用于大气污染防治，同比增幅达58.7%。
重庆公示钢铁产能置换方案：淘汰部分落后产能，建设电炉等设备以实现产能结构升级。
吉安市继续推进去产能：打击“地条钢”生产，防止落后产能死灰复燃。
螺纹钢期现货价差博弈：期货在低库存、高利润及深度贴水下出现大跌，或为钢厂与贸易商的博弈。

本周重要公告

西宁特钢：对全资子公司湟中西钢矿业进行3000万元增资。
永兴特钢：修正2017年度业绩预告，净利润预计增长30%-50%。
*ST重钢：实施资本公积转增股本，转增比例为每10股转增11.5股。
宝钢股份：向激励对象首次授予16,682.82万股限制性股票。

下周需关注事件

12月下旬全国粗钢产量
12月下旬钢铁行业主要经营数据

总结

本周钢铁行业在需求端和供给端双重压力下，钢价小幅下跌，市场趋于谨慎。社会库存结束十周连降，显示市场情绪有所转变。国际钢市全面上涨，但国内出口面临挑战。主要钢材品种盈利全面下降，与原料价格上涨形成对比。行业整体维持“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司，如方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。同时，需关注限产执行力度、出口情况及宏观经济变化带来的潜在风险。

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