20151011-广发证券-钢铁行业周报_稳增长政策落地相对缓慢_预计钢价盘整震荡_20页_2mb

钢铁行业周报总结（9月28日-10月9日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现弱势下行趋势，钢价以跌为主，市场预计下周钢价将盘整震荡。原料市场全面下跌，社会库存升幅明显，供需矛盾依旧严峻。同时，稳增长政策的落地速度相对缓慢，导致行业基本面未有显著改善。尽管如此，国企改革和钢企转型被视为未来重点方向，特钢和深加工领域（如油气管）有望迎来结构性增长。行业整体估值较低，维持“买入”评级，重点推荐细分领域龙头及主题性投资机会。

主要观点

• 钢价走势：本周国内钢价综合指数为77.06，周环比下跌0.52%，长材与扁平材分别下跌0.64%和0.38%。螺纹钢主力合约价格下跌2.10%，期现货价差为-266元/吨。
• 原料市场：国产铁精粉、进口矿、废钢及钢坯价格均出现下跌，铁精粉均价为489.94元/吨，进口矿均价为432.5元/吨，废钢为1150元/吨，钢坯为1650元/吨。
• 盈利情况：各钢材品种利润以跌为主，螺纹钢毛利约-264.57元/吨，线材约-182.00元/吨，热卷约-453.61元/吨，中厚板约-573.96元/吨，冷轧板约-706.30元/吨，镀锌板约-651.51元/吨。
• 社会库存：钢材社会库存总量为1078.61万吨，周环比上升5.13%，各品种库存全面上升，其中线材库存升幅最大（14.76%）。
• 行业评级：钢铁行业整体PB水平回落，维持“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
• 国际市场：国际钢铁市场整体弱势运行，CRU综合指数为128.7，比上周下跌1.03%。主要国家钢价及价差均呈下跌趋势，国际市场需求疲软，出口前景不佳。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价489.94元/吨，周环比下跌0.62%。
• 青岛港进口矿均价432.5元/吨，周环比下跌1.26%。
• 唐山废钢价格1150元/吨，周环比下跌3.36%。
• 唐山普碳方坯价格1650元/吨，周环比下跌3.51%。

钢价走势

• 螺纹钢均价2024元/吨，周环比下跌1.36%。
• 螺纹钢主力合约结算价1844元/吨，周环比下跌2.89%。
• 热卷均价2054元/吨，周环比下跌1.72%。
• 冷轧板均价2496元/吨，周环比下跌1.27%。

社会库存

• 本周末钢材社会库存为1078.61万吨，周环比增长5.13%。
• 各品种库存均上升，线材库存升幅最大（14.76%），螺纹钢次之（5.10%），热卷（4.21%）、中板（3.79%）、冷轧板（2.17%）。
• 库存与钢价呈负相关，显示供需矛盾依然存在。

行业基本面

• 9月份钢铁行业PMI为43.7%，连续17个月低于荣枯线，基本面未显著改善。
• 审计署指出193个重大工程项目推进缓慢，经济增长企稳仍需政策加快落实。

行业展望

• 国企改革和钢企转型是未来重点方向。
• 特钢在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域作用增强。
• 油气管等深加工领域有望迎来高速增长。
• 钢铁行业PB水平回落，估值优势明显。

投资建议

• 维持钢铁行业“买入”评级。
• 重点推荐：玉龙股份、宝钢股份、鞍钢股份、久立特材、八一钢铁。
• 各公司盈利预测与估值情况如下：

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 环保淘汰落后产能效果不及预期。
• 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。

总结

本周钢铁行业整体承压，钢价弱势下行，原料市场全面下跌，社会库存显著上升，显示行业供需矛盾依旧存在。尽管如此，行业结构性增长潜力仍值得期待，特钢及深加工领域或将成为增长引擎。钢铁行业整体估值较低，维持“买入”评级，重点推荐细分领域龙头及主题性投资机会。