通信行业2019年三季报综述：5G已来，使能新增长-20191110-长江证券-22页_1mb

报告摘要

通信设备Ⅲ行业2019年三季报综述总结

行业概览：4G与5G过渡期，业绩承压

2019年前三季度，通信行业整体（未统计中国联通）实现营业收入2,693.20亿元，同比增长 $10.98%$，实现归母净利润168.25亿元，同比增长 $214.59%$。剔除中兴通讯和中国联通后，行业营收与归母净利润分别同比增长 $11.51%$ 和 $0.71%$，增速较2018年全年有所下滑。主要原因是4G建设进入末期，5G尚未大规模建设，行业处于4G与5G过渡阶段。

运营商：增长持续承压，行业拐点已至

运营商板块2019年前三季度营收4999.47亿元，同比下滑 $0.94%$，归母净利润227.05亿元，同比增长 $0.89%$。行业增长乏力主要由国内运营商过度竞争导致。随着5G正式商用，运营商资本开支加大，行业有望迎来拐点，未来3年ARPU值预计提升 $20%$。

无线设备：5G招标在即，高景气周期即将开启

无线主设备

2019年前三季度无线主设备厂商实现营收642.41亿元，同比增长 $9.32%$，扣非归母净利润7.10亿元，同比增长 $131.44%$。但Q3业绩环比下滑，主要因4G建设进入末期，5G招标尚未开启。

基站配套厂商

2019年前三季度基站配套厂商实现营收194.78亿元，同比增长 $36.74%$，扣非归母净利润20.04亿元，同比增长 $172.84%$。Q3营收与扣非归母净利润分别同比增长 $36.41%$ 和 $169.72%$，行业景气度明显提升。

网络优化设备厂商

2019年前三季度网络优化设备厂商实现营收161.24亿元，同比增长 $10.74%$，扣非归母净利润3.66亿元，同比增长 $260.30%$。Q3营收与扣非归母净利润分别同比增长 $12.41%$ 和 $686.50%$，行业拐点已现。

光通信：否极泰来，重点关注5G传输招标

光设备

光设备厂商Q3业绩改善明显，烽火通信前三季度营收177.75亿元，同比增长 $2.32%$，归母净利润6.19亿元，同比下滑 $1.86%$。预计中国移动5G传输招标将于11月发布，规模超200亿元，将带动行业高景气周期开启。

光模块

2019年前三季度光模块行业营收同比下滑 $1.96%$，归母净利润同比增长 $4.47%$。Q3营收和归母净利润分别同比增长 $5.68%$ 和 $3.40%$，受益于100G数通光模块需求回升。中际旭创营收从2019Q1的8.76亿元提升至Q3的12.49亿元，业绩也从0.99亿元提升至1.51亿元。

光纤光缆

2019年前三季度光纤光缆行业营收同比增长 $3.78%$，扣非归母净利润同比下滑 $47.46%$，毛利率下滑至 $15.60%$。主要由于FTTH需求下降和光缆价格降低，行业面临价格承压。

北斗：业绩承压，长期成长趋势不改

2019年前三季度北斗行业营收同比增长 $5.83%$，归母净利润同比下滑 $47.98%$。Q3营收与归母净利润分别同比增长 $10.15%$ 和 $38.37%$，行业表现有所好转。北斗行业毛利率总体呈下降趋势，但Q3毛利率为 $38.37%$，环比下滑 $0.43%$。行业研发投入占总营收的 $13.01%$，其中海格通信研发投入占比高达 $16.85%$，行业长期成长趋势不变。

IDC：第三方IDC服务业长期景气不改

2019年前三季度第三方IDC服务业营收同比增长 $18.70%$，归母净利润同比增长 $20.46%$。Q3营收同比增长 $15.32%$，归母净利润同比增长 $5.08%$。行业毛利率保持稳定，资产负债率略有上升。随着云计算和5G的发展，IDC服务业需求将持续增长。

物联网：成长空间巨大，静待爆发

2019年前三季度物联网行业营收同比增长 $15.01%$，归母净利润同比下滑 $3.85%$，主要受高新兴业绩拖累。但蜂窝物联网连接数持续高速增长，中国移动和中国电信连接数分别达到8.51亿个和1.33亿个，同比分别增长 $54.45%$ 和 $26.01%$，行业成长空间巨大。

投资建议

重点推荐公司：中国联通、烽火通信、紫光股份、光环新网、华体科技、中际旭创、新易盛、剑桥科技、光迅科技等。
基金重仓比例：Q3通信板块基金重仓比例为 $1.39%$，处于历史底部，随着5G建设加速，有望提升。
投资评级：看好通信行业，认为其未来表现将优于市场代表性指数。

风险提示

5G建设不及预期；
运营商资本开支不及预期。

联系信息

分析师：于海宁、王楠、章林、赵麦琪
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- 于海宁：(8610) 57065560，yuhn@cjsc.com.cn
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