20190909-万联证券-通信行业周观点：华为领跑5G终端网，光模块迎来新增长_10页_1014kb

华为领跑5G终端网，光模块迎来新增长

核心内容

本周通信行业表现强劲，申万通信板块上涨11.29%，排名行业第一，周成交额环比上升61.24%，显示市场对通信行业的持续关注。中国在全球5G商用部署竞赛中处于领先地位，运营商和设备商加大资本支出，5G建设加速推进，为通信行业带来中长期增长动力。

主要观点

• 华为5G终端突破：华为发布麒麟990系列芯片，其中麒麟990 5G是全球首款旗舰5G SoC芯片，集成超过103亿晶体管，性能与能效、AI算力及ISP能力全面升级，标志着华为在5G和端侧AI领域实现全球引领。华为将于9月19日发布首款搭载麒麟990系列的终端Mate30，终端体验将影响首批5G用户的感受，推动5G生态建设。
• 中国移动5G前传方案：中国移动首次公布5G前传MWDM方案，采用低成本25G CWDM技术，构建半有源系统，有利于无线和传输的维护管理划分，提升光模块与设备的解耦能力。该方案将带来约4800万支25G光模块需求，对光模块及WDM器件厂商形成积极提振。
• 中国电信G.654.E光缆集采：中国电信启动G.654.E干线光缆集采，该光缆具备低损耗与大有效面积特性，适合承载更高速率信号，成为三大运营商的主流选择。此次集采标志着5G建设进入实质性阶段，有利于推动产业链发展。
• 行业估值处于低位：通信行业PE（TTM）为39.84倍，低于过去十年均值42.97倍，且低于4G建设周期的最高水平70.10倍，估值仍有较大修复空间。随着5G建设稳步推进，板块中长期向好逻辑不变。

关键信息

• 行业表现：本周通信板块涨幅11.29%，跑赢沪深300指数（3.92%）；年初至今通信板块累计上涨24.55%，在申万一级行业中排名第11位。
• 子板块表现：通信设备板块本周上涨11.95%，通信运营Ⅱ板块上涨7.07%。
• 个股表现：本周通信板块106只个股中，100只上涨，5只下跌，1只收平。涨幅前五公司为：深南股份（+50.67%）、新易盛、深桑达A、天孚通信、博创科技；跌幅前五公司为：*ST信威、*ST新海、盛洋科技、亚联发展、华讯方舟。
• 投资建议：推荐关注光通信领域的中际旭创、光迅科技；通信设备领域的中兴通讯、星网锐捷；以及5G建设核心标的铭普光磁。
• 风险提示：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧可能对行业及公司业绩产生不利影响。

投资建议与评级

风险提示

• 5G建设不达预期：若5G建设进度不及预期，将影响相关公司的业绩增长。
• 中美贸易摩擦加剧：公司对国外光电芯片依赖较大，贸易摩擦可能带来供应链风险。

公司动态

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司投资评级：
  • 买入：中际旭创
  • 增持：铭普光磁、光迅科技、中兴通讯、星网锐捷

总结

通信行业在2019年9月表现出强劲上涨趋势，受益于5G建设加速与技术突破。华为在5G终端芯片领域实现全球领先，中国移动和中国电信的5G部署方案也为行业带来新增长机遇。光模块及WDM器件厂商迎来利好，行业估值处于历史低位，具备修复空间。投资建议关注中际旭创、光迅科技、中兴通讯、星网锐捷及铭普光磁，但需警惕5G建设不及预期及中美贸易摩擦带来的风险。