20181129-万联证券-通信行业三季度报综述_5G建设在即_通信行业迎来拐点_13页_1mb

通信行业三季度报综述总结

行业核心内容

2018年三季度，通信行业整体呈现复苏迹象，尽管仍处于4G建设尾期，但行业已开始向5G转型。申万分类通信行业成分公司（剔除中兴通讯）总营收同比增长11.87%，归母净利润同比增长27.73%。尽管中美贸易战和“中兴事件”对行业造成一定压力，但随着5G建设的推进，通信行业迎来新的增长机遇。

主要观点

• 5G建设启动，行业迎来拐点：5G建设逐步展开，光模块和PCB等前端环节将率先受益，建议关注相关个股。
• 北斗领域拐点明确：北斗作为我国自主产权的重要领域，受益于军工订单恢复和民用落地，三季度业绩出现明显好转。
• 估值处于低位，具备反弹潜力：通信板块PE（TTM）估值为41.99倍，处于历史低位，未来有望因5G牌照发放而反弹。
• 基金持仓偏低，具备加仓空间：通信板块在基金投资股票总额中占比仅为0.88%，远低于历史中位值，未来加仓动力强。

关键信息

投资要点

• 5G建设渐近，光模块和PCB环节将受益。
• 北斗领域业绩出现明显拐点，建议重点关注。
• 通信行业整体估值处于历史低位，具备短期反弹空间。
• 基站建设领域进口替代加速，业绩逐步释放。

重要事件

• 中国电信成立5G创新中心：在17个城市开展规模试验，推动5G通信设备商和光通信制造商的出货增长。
• 中国移动成立5G自动驾驶联盟：联合多家校企推动车联网发展，为汽车电子和定位导航企业带来增量市场。
• 全球首个5G宽带推出：Verizon推出全球首个5G宽带，标志着5G终端应用开始落地，利好物联网、北斗导航、MCU芯片等应用端公司。

细分领域表现

行业数据概览

• 2018年前三季度总营收：5198.80亿元，同比增长6.37%
• 2018年前三季度归母净利润：110.83亿元，同比下降39.32%
• 剔除中兴通讯后总营收：4611.13亿元，同比增长11.87%
• 剔除中兴通讯后归母净利润：183.42亿元，同比增长27.73%
• 2018年第三季度总营收：1719.45亿元，同比增长4.25%
• 2018年第三季度归母净利润：75.02亿元，同比增长18.31%

估值与持仓情况

• 通信板块PE（TTM）：41.99倍，处于历史低位
• 基金持仓占比：仅占基金投资股票总额的0.88%，远低于历史中位值2.34%

风险提示

• 中美贸易战可能加剧行业不确定性
• 5G建设进度不达预期可能影响行业增长预期

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上

总结

2018年三季度通信行业在多重因素影响下逐步复苏，尤其是5G建设的启动和北斗领域的拐点出现，为行业带来了新的增长点。尽管面临一定的外部风险，如中美贸易战和5G建设不确定性，但行业整体估值处于低位，具备反弹潜力。基金持仓偏低也表明未来存在较大的加仓空间。建议投资者重点关注拥有自主产权、行业地位高以及受益于5G和北斗应用的个股。