20220210-中泰证券-建筑材料行业点评报告_水泥企业积极参与龙头定增_板块配置性价比高持续推荐_3页_472kb

水泥行业投资分析报告总结

核心内容概览

本报告对水泥行业进行深入分析，指出当前行业具备较高的配置价值，并对相关企业及板块提出“增持”评级建议。报告重点分析了天山股份定增事件、稳增长政策预期、水泥需求与价格走势、行业估值水平以及中长期发展机会。

主要观点

1. 行业现状与发展趋势

• 行业格局优化：当前水泥行业正经历加速重组整合，龙头企业通过竞合关系逐步取代单纯竞争，推动行业格局优化。
• 供给协同加强：在需求收缩背景下，企业供给协同意愿增强，尤其在云贵、东北等供给格局较差地区已有明显改善。
• 价格维持高位：截至2022年1月28日，全国高标水泥均价为518元/吨，价格中枢仍处高位，预计2022年价格将保持平稳，盈利能力有望提升。
• 需求小幅下滑：2022年水泥需求预计小幅下滑，但仍维持在20亿吨以上的高位平台期。

2. 稳增长政策预期与投资机会

• 政策支持：2021年12月中央经济工作会议明确提出稳增长，专项债发行前置推动基建投资，2022年1月地方债发行量大幅增加，稳增长预期持续升温。
• 配置时点：当前为经济数据空窗期，水泥板块有望在稳增长政策推动下获得超额收益，是重要布局时点。
• 基建项目落地：预计2022年一季度末基建项目将逐步落地，水泥企业业绩有望逐季改善。

3. 板块估值与投资价值

• 估值低位：截至2022年2月10日，SW水泥板块PE（TTM）为8.3倍，PB为1.2倍，均处于历史低位。
• 安全边际高：低估值为板块提供了较高的安全边际，具备较强的防守属性。
• 中长期布局价值：行业整合加速、产业链延伸（如骨料、商混）将为水泥企业带来成长性，同时在双碳政策推动下，供给格局有望持续优化。

关键信息

• 天山股份定增事件：天山股份非公开发行3.1亿股，募集资金42.5亿元，其中海螺水泥、金隅鼎鑫水泥、上峰建材等三家水泥企业获配，合计持股1.55%。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥，建议重点关注上峰水泥、中国建材、天山股份、塔牌集团、万年青、华润水泥等企业。
• 风险提示：包括宏观经济风险、水泥价格波动风险、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、定增发行失败等。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不代表任何第三方意见，亦不构成最终操作建议。投资者应自行关注相关信息的更新，谨慎决策。