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水泥行业2013年业绩前瞻及投资分析总结

核心内容

本报告分析了2013年香港上市水泥公司的业绩预期，以及各公司未来的发展前景。主要涵盖以下几家公司：华润水泥（CRC）、海螺水泥（Conch）、中国建材（CNBM）、山水水泥（Shanshui）、西部水泥（WCC）和亚洲水泥（ACC）。各公司的2013年净利润增长率差异较大，其中华润水泥和海螺水泥表现较好，而山水水泥则出现下滑。

主要观点

• 华润水泥 (CRC): 2013年净利润同比增长57%，每股收益为0.56元，高于市场预期。公司主要受益于华南地区水泥价格超预期，且在该地区有70%的销售敞口，未来几年盈利有望持续增长。
• 海螺水泥 (Conch): 2013年净利润同比增长48%，每股收益为1.77元，符合市场预期。公司拥有超过70%的东部和南部中国销售敞口，成本优势显著，未来盈利将受益于市场改善。
• 中国建材 (CNBM): 2013年净利润同比增长11%，每股收益为1.15元，略高于市场预期。公司盈利对水泥价格最敏感，将在行业复苏中受益最多。
• 山水水泥 (Shanshui): 2013年净利润同比下降32%，每股收益为0.37元。但公司未来12个月可能因资产负债表修复和山东市场供求关系改善而迎来盈利恢复。
• 西部水泥 (WCC): 2013年净利润同比增长8%，每股收益为0.086元，低于市场预期。但2014年陕西市场供求关系有望显著改善，将推动公司提价和提高产能利用率。
• 亚洲水泥 (ACC): 2013年净利润同比增长104%，每股收益为0.52元，符合市场预期。公司主要在长江中下游地区（华东/华中）销售，预计2014年该地区将有显著改善。

关键信息

• 业绩预期范围: 香港上市的水泥公司2013年净利润同比增长范围为-32%至104%。
• 主要驱动因素: 华南地区水泥价格超预期，山东市场供求关系改善，陕西市场复苏，长江中下游地区改善。
• 盈利弹性: 中国建材（CNBM）对水泥价格最敏感，盈利弹性最大。
• 成本优势: 海螺水泥（Conch）和华润水泥（CRC）在成本控制方面表现突出，有助于提升盈利。
• 估值与价格目标: 各公司估值和价格目标不同，华润水泥（CRC）和海螺水泥（Conch）被列为“买入”，中国建材（CNBM）也被列为“买入”，西部水泥（WCC）为“跑赢大盘”。

表格摘要

总结

报告指出，2013年水泥行业整体表现不一，部分公司如华润水泥和海螺水泥因市场基本面改善和成本优势而表现优异，而山水水泥则因市场压力出现下滑。展望2014年，行业复苏预期增强，尤其是华南、山东和陕西市场，将为相关企业带来盈利提升的机会。分析师建议关注华润水泥、海螺水泥和中国建材，因其在市场改善中具备更大的增长潜力和盈利弹性。