20220306-华安证券-策略周报_内支撑渐强_外制约渐弱_均衡配置_积极参与_22页_1mb

2022年3月市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年3月第一周的市场表现，并基于“两会”经济目标和美联储议息会议对市场的影响，提出市场在内支撑渐强、外制约渐弱的背景下，应采取均衡配置策略，积极布局。

主要观点

• 市场观点：

  • “两会”确定全年经济增长目标为5.5%，政策进入全面发力期，提振市场风险偏好。
  • 俄乌冲突对市场风险偏好的冲击已显著弱化，市场波动延续，但政策支持将推动经济向好。
  • 货币政策仍保持宽松，降准降息仍有空间，微观流动性释放积极信号。
  • PMI超季节性回升，经济复苏预期改善，全年经济有望呈现复苏态势。

• 行业配置：

  • 市场波动延续，建议继续维持均衡配置策略。
  • 主线一：继续参与成长第三阶段行情，重点关注双碳、半导体、国防军工、通信及计算机等成长主线。
  • 主线二：增配稳增长链条，关注建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域，以及地产和银行相关机会。
  • 主线三：短期关注服务类出行链条及医药板块，中长期把握乳制品、种植业及化肥等必选消费品涨价机会。
  • 主题投资方面，持续关注数字经济与国企改革。

关键信息

政策支持

• 两会敲定5.5%全年经济增长目标，超出市场预期。
• 财政政策力度充足，专项债和赤字率安排为经济提供重要支撑。
• 房地产调控政策延续暖基调，边际宽松仍将继续。

货币政策

• 货币宽松延续，降准降息仍有空间。
• 微观流动性释放积极，成交额稳定在万亿级别，基金仓位上升。

经济数据

• 2月制造业PMI为50.2%，超季节性回升，显示经济复苏预期增强。
• 建筑业PMI为57.6%，显示基建发力趋势。
• 水泥价格节后首度回升，预示地方基建项目开工加码。

市场表现

• 主要股指普跌，稳定风格表现突出。
• 成长风格出现回调，但仍有配置价值。
• 北向资金在“进”和“出”之间分歧加大，资金偏好存在差异。

行业轮动

• 周涨幅前五行业为煤炭、交通运输、农林牧渔、综合、社会服务。
• 成长风格行业如计算机、家用电器、电力设备等表现不佳。
• 能源相关行业连续上涨动力较强。

风险提示

• 政策解读存在偏差
• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 俄乌地缘冲突风险外溢
• 中美关系超预期恶化

总结

本报告指出，2022年3月第一周，市场在成长与稳定、周期之间反复震荡，缺乏明确上涨主线。但随着“两会”经济目标的确认，政策全面发力，A股风险偏好提升，市场有望逐步企稳。建议投资者在均衡配置的基础上，短期关注稳增长链条，中期布局成长第三阶段行情，同时关注消费与主题投资机会。整体来看，市场在内外环境改善的背景下，具备积极布局的条件。