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2017年有色金属行业分析及个股推荐总结

核心内容概览

2017年6月，李伟峰对有色金属行业进行了全面分析，指出行业整体业绩向好但板块表现疲软。展望下半年，金属品种分化趋势明显，尤其是电解铝供给侧改革有望超预期，推动行业向好发展。同时，黄金因短期地缘政治冲突存在交易性机会，锂、钴、锆等小金属因供需变化亦有上涨潜力。此外，轻量化趋势带动铝镁需求增长，成为主题投资的重要方向。

主要观点与关键信息

1. 基本金属

• 上半年表现：价格趋于平稳，业绩显著改善，但整体板块表现疲软。
• 下半年趋势：金属品种分化是主要趋势，电解铝供给侧改革力度加大，可能引发价格中枢上移。
• 电解铝：产能利用率低，环境污染严重，政策趋严，供给侧改革有望超预期，预计未来铝价中枢将突破15000元/吨。

2. 贵金属

• 黄金：短期地缘政治冲突加剧，黄金作为避险资产表现突出，存在交易性机会。

3. 小金属

• 锂：供给与需求双驱动，未来持续看好，2017年锂价稳中有升，新能源汽车带动需求增长。
• 钴：供需拐点到来，全球主要矿山减产，刚果政局动荡加剧供应紧张，预计钴价继续上涨。
• 锆：大矿停产导致供给收缩，基本面持续改善，锆英砂价格上涨，预计2017年锆价继续看涨。

4. 主题投资

• 轻量化趋势：推动铝镁需求增长，是未来行业发展的主要方向。

个股推荐

铝行业

• 神火股份：

  • 2017年有望受益于供给侧改革和2+26政策，业绩提升可期。
  • 新疆成本优势明显，综合发电成本低，盈利能力强。
  • 拥有优质煤炭资源，2017年预计产量增长15%，带动业绩提升。
  • 预计2017/2018/2019年EPS分别为0.60/0.69/0.80元，目标价7.30元，首次“买入”评级。
  • 风险提示：铝价和煤炭价格波动。

• 云铝股份：

  • 公司拥有水电-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工一体化产业链。
  • 云南电改推动用电成本下降，提升毛利率。
  • 氧化铝自给率可达100%，成本优势明显。
  • 预计2017/2018/2019年EPS分别为0.27/0.36/0.47元，目标价8.36元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：铝价不及预期。

黄金行业

• 银泰资源：
  • 成功收购加拿大埃尔拉多资产，带来高品位金矿资源。
  • 玉龙矿业具备高品位和低成本优势，毛利率稳定在77%以上。
  • 大竖井工程预计2018年投入使用，进一步降低生产成本。
  • 预计2017/2018/2019年EPS分别为0.25/0.34/0.44元，目标价15.25元，首次“买入”评级。
  • 风险提示：金价波动。

锂行业

• 赣锋锂业：
  • 拥有澳大利亚RIM公司43.1%股权，资源自给率提升。
  • 氢氧化锂和电池级碳酸锂产能逐步释放，业绩增长有保障。
  • 预计2017/2018/2019年EPS分别为1.34/1.96/2.49元，目标价48.74元，首次“买入”评级。
  • 风险提示：锂价波动。

钴行业

• 华友钴业：
  • 中国最大钴产品供应商，拥有KAMBOVE尾矿和PE527采矿权。
  • 钴产能24000吨/年，后续有望通过技术改造提升产能。
  • 2017年预计业绩提升，公司预计2017/2018/2019年EPS分别为1.02/1.61/2.42元，目标价52.45元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：钴价波动。

锆行业

• 东方锆业：

  • 锆英砂价格上涨，公司受益于行业回暖。
  • 2016年营收大幅增长，毛利率显著提升。
  • 与Image Resources Ltd合作，获得锆英砂包销权，产业链覆盖全面。
  • 预计2017/2018/2019年EPS分别为0.24/0.57/0.65元，目标价13.5元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：锆价波动。

• 盛和资源：

  • 通过收购晨光稀土、文盛新材和科百瑞，增强稀土和锆业务。
  • 2017年业绩有望增厚2.98亿元。
  • 预计2017/2018/2019年EPS分别为0.34/0.37/0.64元，目标价14.33元，首次“买入”评级。
  • 风险提示：锆价和稀土价格不及预期。

行业分析与展望

电解铝

• 供给侧改革：政策趋严，2017年有望超预期，推动行业供需平衡。
• 去产能途径：存量市场通过置换和闲置产能出让，增量市场新增产能可能性低。
• 供需预测：若合法产能为3600万吨，2018年后将出现供给短缺。

锂

• 供给：行业集中度高，主要由SQM、FMC、ALB等巨头主导。
• 需求：锂电池应用占比逐年提升，新能源汽车带动需求增长。
• 价格预测：全球电动车销量增长将推动锂需求爆发，预计2020年需求达36万吨。

钴

• 供给：全球主要矿山减产，刚果政局动荡加剧供应紧张。
• 需求：三元电池成为主流，带动钴需求增长。
• 价格预测：预计2020年全球钴需求达16.99万吨，钴价持续看涨。

锆

• 供给：ILUKA大矿停产，全球供给收缩。
• 需求：核级锆和锆陶瓷手机壳等新兴需求推动价格上行。
• 价格预测：锆英砂价格从2016年年初7050元/吨上涨至8100元/吨，未来仍有上涨空间。

总结

2017年有色金属行业整体呈现业绩向好但板块疲软的局面。随着供给侧改革的推进和新能源汽车的快速发展，电解铝、锂、钴、锆等细分领域有望迎来结构性上涨机会。黄金则因短期地缘政治冲突存在交易性机会。轻量化趋势也推动铝镁需求增长，成为主题投资的重要方向。重点推荐个股包括神火股份、云铝股份、银泰资源、赣锋锂业、华友钴业、东方锆业和盛和资源，这些公司均具备较强的资源保障能力和业绩增长潜力。