20210826-中泰国际证券-快手-W-01024.HK-用户黏性持续提升_广告+电商业务多倍增长_5页_539kb

快手-W（1024 HK）总结

核心内容

快手-W（1024 HK）在2021年第二季度（2Q21）表现出强劲的业务增长，尽管用户数量环比略有下降，但整体业绩符合市场预期，显示出公司在短视频和直播领域的持续竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2Q21收入达到191.4亿元人民币，同比增长48.8%；毛利率提升至43.8%，主要受益于线上营销服务及电商等高毛利业务的增长。
• 用户粘性：用户粘性持续提升，DAU/MAU比率达到57.9%，且每位日活跃用户日均使用时长增至106.9分钟，同比增长25.2%。
• 海外市场：海外MAU突破1.8亿，增长速度远超预期，展现出巨大的市场潜力。
• 广告与电商：线上营销服务收入同比增长156.1%至99.6亿元，占比达52.1%；电商业务收入同比增长212.9%至19.8亿元，GMV增长100.5%至1,454亿元，货币化率提升至1.36%，变现潜力巨大。
• 未来策略：公司将重点发展信任电商、提升品牌战略、加强服务商体系建设，以进一步推动电商业务增长。
• 市场情绪：尽管短期用户增长有所放缓，但用户粘性及海外扩张表现良好，公司作为港股“短视频+直播”的稀缺标的，仍具吸引力。

关键信息

财务数据（单位：百万人民币）

用户数据

• 2Q21 DAU：2.9亿，同比增长11.9%
• 2Q21 MAU：5.1亿，同比增长10.6%
• DAU/MAU：57.9%，同比/环比分别提升2.6/1.1个百分点
• 日均使用时长：106.9分钟，同比/环比分别增加25.2%/8%

海外市场表现

• 海外MAU：截至2021年6月超过1.8亿，增长速度远超预期

业务增长亮点

• 线上营销服务：收入占比达52.1%，同比增长156.1%
• 电商业务：GMV增长100.5%至1,454亿元，货币化率提升至1.36%

风险提示

• 政策风险：包括内容监管、数据安全、平台经济反垄断等
• 用户增长不及预期
• 业务模式拓展不及预期
• 竞争加剧

股票基本信息

分析师信息

• 秦越：CFA，联系方式 +852 2359 1871，邮箱 angelaa.qin@ztsc.com.hk
• 余浩樑：联系方式 +852 2359 1840，邮箱 albert.yu@ztsc.com.hk

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%
• 行业评级：基于行业基本面展望，分为推荐、中性、谨慎

重要声明

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