20221027-信达证券-捷佳伟创-300724.SZ-业绩超预期_TOPCON设备龙头乘风起航_6页

报告摘要

捷佳伟创（300724）投资点评总结

核心内容概述

捷佳伟创（300724）在2022年三季报中表现出色，业绩超预期，显示其在光伏设备领域的强劲增长势头。公司前三季度实现营业收入42.56亿元，同比增长13.65%；归母净利润8.21亿元，同比增长36.91%。其中，2022年第三季度营收和净利润分别同比增长40.61%和120.95%，显示出良好的环比增长趋势。公司毛利率保持平稳，净利率环比提升0.34个百分点，财务费用大幅下降主要得益于汇兑收益增加。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年前三季度业绩超预期，营收和净利润均实现同比增长，尤其第三季度增长显著。
盈利能力提升：尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，财务费用的大幅下降对盈利能力有积极影响。
现金流改善：经营性现金流净额同比增长52%，达到8.44亿元，显示出公司运营效率和资金状况的改善。
合同负债与存货增加：合同负债从2022年上半年的37.33亿元增至46.16亿元，存货从47.01亿元增至55.67亿元，反映市场需求旺盛和订单充足。
TOPCON设备市场拓展顺利：公司核心产品PE-poly在头部客户中多次中标，同时在海外签订了近10GW的TOPCON整线Turnkey合同，显示其在TOPCON设备领域的领先地位和市场拓展能力。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为63.64亿元、84.16亿元、95.66亿元，净利润分别为11.15亿元、13.67亿元、16.66亿元，增速分别为26.1%、32.2%、13.7%和55.4%、22.6%、21.9%。公司市盈率从2022年10月26日的41.92倍逐步下降至28.05倍，显示市场对其未来盈利的预期较为乐观。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望在TOPCON设备市场迎来新一轮景气周期。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	4,044	5,047	6,364	8,416	9,566
同比增长率	60.0%	24.8%	26.1%	32.2%	13.7%
归母净利润	523	717	1,115	1,367	1,666
同比增长率	36.9%	37.2%	55.4%	22.6%	21.9%
毛利率	26.4%	24.6%	25.5%	26.5%	27.5%
ROE	17.2%	11.6%	15.3%	15.8%	16.2%
EPS（摊薄）	1.50	2.06	3.20	3.92	4.78
P/E	89.33	65.13	41.92	34.18	28.05
P/B	15.39	7.53	6.43	5.41	4.54
EV/EBITDA	63.41	41.59	30.93	21.59	16.63

风险提示

光伏需求不及预期
TOPCON量产进度不及预期
行业政策风险
市场竞争加剧风险

总结

捷佳伟创在2022年三季报中表现优异，业绩超预期，显示出其在光伏设备市场的强大竞争力和增长潜力。公司不仅在TOPCON设备领域取得重要进展，还在海外拓展方面取得显著成绩。财务指标预测显示公司未来三年营收和净利润均保持增长，盈利能力和现金流状况持续改善。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被维持“买入”评级，显示出其作为TOPCON设备龙头的强劲发展势头。

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