20161214-华创证券-电子行业深度研究：科技红利大时代系列1：迎接电子白马千亿市值时代_39页_2mb

电子行业科技红利大时代分析总结

核心内容

本报告探讨了中国电子行业从“工程师红利陷阱”向“科技红利”转型的关键时期，并预测未来3-5年将出现一批千亿市值的电子白马公司。报告从有效研发投入、研发投入产出比、压强系数等角度分析科技红利的核心驱动力，并结合多个电子行业代表性公司（如蓝思科技、欧菲光、信维通信、长盈精密、立讯精密、欣旺达、歌尔股份、环旭电子）的财务数据和行业布局，指出其在科技红利时代具备较大的成长空间。

主要观点

1. 科技红利的定义与重要性
   科技红利源于科技创新带来的企业扩张，通过有效研发投入与产出比判断企业的成长方向、速度与空间。报告指出，科技红利不同于工程师红利，它强调研发投入的转化效率和压强原则，是企业突破“工程师红利陷阱”实现核心竞争力提升的关键。

2. 中国科技行业的三个阶段

   • 第一阶段：人口红利，依靠低成本劳动力和来料加工，以电子基础元器件为主。
   • 第二阶段：资本与工程师红利，中国电子企业逐步切入全球产业链，受益于资本扩张与工程师红利。
   • 第三阶段：科技红利，强调有效研发投入与转化效率，是中国从制造大国向科技强国转型的必经之路。

3. 电子行业面临转型挑战
   电子行业目前仍处于“工程师红利陷阱”向“科技红利”转化的关键期，有效研发投入产出比呈下降趋势，需通过提升压强系数和加强研发投入实现突破。

4. 科技红利的衡量指标
   报告指出，有效研发投入转换系数是衡量科技红利的核心指标，该系数突破1将带来行业总产值的井喷。同时，压强原则是提升转换效率的关键手段。

5. 电子行业与通信、家电行业的对比
   通信和家电行业的营收与市值集中度远高于电子行业，表明电子行业仍有较大的提升空间。随着科技红利的深入，电子行业有望实现类似的集中度提升。

关键信息

• 有效研发投入与产出比：是判断企业是否具备科技红利的关键指标。
• 压强原则：通过聚焦关键研发领域，提升研发投入的转化效率，是实现科技红利的核心手段。
• 行业集中度：电子行业目前集中度较低，未来有望通过科技红利提升。
• 技术趋势：包括3D曲面玻璃、双摄像头、5G射频模块、智能制造等，这些技术将成为电子行业突破的关键。
• 并购与外延扩张：是提升压强系数的重要手段，通过收购优质资产和整合资源，增强企业竞争力。

投资建议

报告推荐以下公司为一线白马，重点关注其在科技红利时代的成长潜力：

相关研究报告

• 《OLED跟踪报告：订单持续验证，资本市场充分调整，坚定看好底部行情》
• 《电子行业报告：【电子周报】苹果的“中国芯”，聊聊半导体靶材》
• 《电子行业报告：【电子周报】深港通开启，推荐两市优质电子标的》

重要图表与数据

• 图表1-4：显示近年来高校毕业生、研究生毕业情况、科技论文作者流动、R&D支出占GDP比例。
• 图表5-12：分析电子与通信行业在不同时间段内的成长性、盈利能力。
• 图表13-16：展示零部件行业在2000-2015年以及2010-2016年的成长性与盈利能力。
• 图表17-22：分析通信行业与电子行业有效研发投入转换系数、A股电子行业营收与市值占比。
• 图表23-27：展示电子、通信、家电行业龙头公司营收与市值占比、公司研发投入与压强系数。
• 图表28-32：聚焦蓝思科技、欧菲光、信维通信、长盈精密、欣旺达等公司近年来的营收、净利润及压强系数。

公司分析

蓝思科技

• 从“工程师红利”到“科技红利”过渡，重点布局3D曲面玻璃、自动化设备、智能制造。
• 公司拥有成熟的3D曲面玻璃制造能力，具备高良率和低生产成本优势。
• 2016年压强系数开始回升，预计2017-2018年将进入科技红利阶段。
• 联合设立蓝思智能机器人公司，布局机器人产业。

欧菲光

• 拥有光学&光电事业群和汽车电子事业群，技术积累深厚。
• 通过收购莱尔德提升压强系数，成为全球领先的触控显示与摄像头模组供应商。
• 布局射频技术，未来有望受益于5G商用带来的射频模块需求增长。
• 智能化、自动化能力突出，具备高成长性。

信维通信

• 通过收购提升压强系数，进入射频前端器件领域。
• 布局5G射频模块，预计未来单机价值量将大幅提升。
• 2016年启动股权激励与员工持股计划，进一步夯实人才基础。

长盈精密

• 国内金属结构件龙头，积极拓展防水部件与汽车电子业务。
• 自主研发自动化设备，提升制造效率和良率。
• 通过并购基金加速智能制造平台整合，未来有望成为行业标杆。

欣旺达

• 从锂电池制造向动力电池、储能、可穿戴设备等多领域拓展。
• 自动化能力强，具备高端客户供应能力，有望提升压强系数。
• 通过PPS战略，持续提升技术储备与产能布局，打开长期成长空间。

总结

电子行业正处于从“工程师红利陷阱”向“科技红利”转型的关键期，有效研发投入、压强系数等指标将决定企业的成长潜力。随着智能制造、5G射频、3D曲面玻璃等技术的突破，以及资本市场的支持，电子白马公司将迎来千亿市值的成长机会。投资建议关注蓝思科技、欧菲光、信维通信、长盈精密、立讯精密、欣旺达、歌尔股份、环旭电子等公司，它们在科技创新、研发投入和智能制造方面具备明显优势，有望在科技红利时代脱颖而出。