20231211-万联证券-2024年可转债投资策略报告_从容布局_静待转机_20页_1mb

2024年可转债投资策略报告总结

分析师:刘馨阳
报告日期:2023年12月11日

2023年转债市场回顾

• 行情特征：在“股弱债强”的环境下，转债指数小幅下跌0.40%。A股主要股指均收跌，权益市场累计跌幅显著；债市表现强劲，中债指数上涨369%。
• 结构分析：
  • 行业分化：公用事业、医疗保健上涨，能源、日用消费品领跌；双低策略表现最优。
  • 供给与需求：发行规模降至历史低位，退市规模上升；基金持仓增加，但多数转债基金亏损。

2024年转债市场展望

• 市场环境：经济修复向好，政策支持稳增长和科技自立自强。转债估值修复支撑强，A股回暖提升配置价值。
• 估值因素：纯债利率下行动力充足，供需缺口扩大推动估值中枢上行。
• 风险提示：海外不确定性、再融资政策收紧、信用风险等。

转债投资策略

• 核心逻辑：下修博弈风险上升，重点关注回售期内高YTM低价品种。
• 板块推荐：
  • 稳增长主线：消费、基建、新基建。
  • 科技成长主线：消费电子、机器人、汽车智能化。
• 策略重点：双低策略，把控下修机会；规避高信用风险品种。

风险与挑战

• 外部风险：全球经济波动、国内经济修复不及预期。
• 内部因素：政策转向、再融资收紧影响供需平衡。