20220403-广州期货-一周集萃_沪铝_沪铝短期回调_低库存支撑仍在_9页_1mb

沪铝研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了近期沪铝价格走势、基本面变化及行业动态，对铝价的短期和中长期趋势进行了展望，并给出了相应的操作建议。

主要观点

1. 周内铝价承压运行

• 沪铝主力2205合约：截至4月1日收盘，价格为22640元/吨，周内弱势整理，跌幅为1.95%。
• 升贴水情况：电解铝升贴水维持在贴水100元/吨附近。
• 跨期价差：主力合约与近月合约价差维持在较高水平。
• LME铝价：LME0-3为贴水14.5美元/吨。

2. 库存处于低位状态

• SHFE铝库存：较上周减少3137吨，处于低位。
• LME铝库存：较上周减少42125吨，跌向65万吨下方，为近五年新低。
• 社会库存：近期明显下降，但国内库存去库速度放缓。

3. 市场基本面分析

• 国内基本面：
  • 氧化铝价格相对平稳。
  • 电解铝利润可观，厂商陆续复产。
  • 一季度末国内电解铝运行产能较去年四季度末增加189万吨至3968万吨附近。
  • 国内多地疫情干扰下游物料运输及生产，部分企业停减产，铝消费不及预期。
• 海外基本面：
  • 欧洲能源价格高涨，导致电解铝减产加剧，支撑铝价。
  • LME库存处于低位，注销仓单占比偏高，反映市场对现货的偏好。

4. 供需变化

• 铝进口：2月铝矿进口较上月减少387746吨，氧化铝进口减少11853吨。
• 铝出口：2月氧化铝出口同比下降40.80%，铝材出口同比增长13%。

5. 行业动态

• 房地产数据低迷：国房景气指数出现拐点，房屋竣工面积、商品房销售面积、新开工面积均同比下降。
• 新能源汽车强劲增长：2月新能源汽车产量同比增长197.5%，销量同比增长184.3%。
• 电网建设提速：2月电网建设投资额同比增长37.6%，显示基建需求强劲。

6. 宏观环境

• 美联储加息预期：已被市场充分消化。
• 地缘政治：俄乌局势缓和，利多情绪宣泄。
• 稳增长政策预期：市场对政策出台仍抱有期待，支撑铝价。

关键信息

• 操作建议：AL2205合约21200-22000区间逢低试多。
• 风险提示：电解铝复产超预期、疫情冲击、地缘政治局势变化。
• 研究机构：广州期货研究中心，提供全面、深入、及时的研究服务。
• 分析师信息：许克元，期货从业资格F3022666，投资咨询资格Z0013612，邮箱xuky@gzf2010.com.cn。

行情展望

• 短期：铝价回调幅度有限，低库存支撑明显。
• 中长期：海外供应偏紧格局短期内不会改变，国内产能释放节奏可能影响供需平衡。

行业动态重点

1. 美国战略石油储备释放：拜登政府宣布释放战略石油储备，以缓解原油和汽油价格上涨压力。
2. 中国能源政策：国家能源局发布指导意见，推动非化石能源占比提升，电能替代电量增加。
3. 铝电价格上涨：尼吉康发出涨价通知，铝电持续供不应求，叠加上游材料价格高企，物流成本上升，预计4月15日起价格上涨10%。

研究中心简介

广州期货研究中心致力于打造全面的研究体系，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。研究中心下设多个二级部门，提供定期和不定期研究报告，以及定制化金融服务，如套保套利方案、委托课题研究等。研究中心积极与监管部门、行业协会、交易所等合作，推动期货市场发展。

联系方式

• 金融衍生品研究部：(020) 22836116
• 金属研究部：(020) 22836117
• 化工能源研究部：(020) 22836104
• 创新研究部：(020) 22836114
• 农产品研究部：(020) 22836105
• 综合部：(020) 22836112

办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层
邮政编码：510627

广州期货业务单元一览

广州期货为多个交易所会员单位，提供商品期货、期权、金融期货等交易服务。公司除传统经纪业务外，还开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易及风险管理子公司业务。

总结

本报告综合分析了沪铝价格走势、库存变化、供需情况及行业动态，指出铝价短期回调幅度有限，低库存支撑明显。同时，海外供应偏紧格局短期内不会改变，国内产能释放节奏可能影响市场走势。操作建议为AL2205合约21200-22000区间逢低试多，需关注电解铝复产、疫情冲击及地缘政治变化等风险。