20220409-光大证券-可转债周报_转债市场震荡_稳增长仍是短期主线_6页_595kb

可转债市场周报总结（2022年4月6日至4月8日）

核心内容

本周（2022年4月6日至4月8日）可转债市场整体表现优于A股市场。中证转债指数下跌0.50%，而中证全指下跌1.80%。从分类来看，不同类别和行业的可转债表现差异显著，其中建筑装饰、化工等板块表现较好，而电子、汽车、医药生物等板块表现较差。

主要观点

市场行情

• 整体表现：中证转债指数周跌幅为0.50%，优于中证全指指数的-1.80%。
• 按平价分类：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）跌幅均值为-2.45%，表现最弱。
  • 高平价券（110-130元）跌幅均值为-1.05%。
  • 中平价券（90-110元）涨幅均值为0.09%，表现最佳。
  • 低平价券（70-90元）跌幅均值为-0.22%。
• 按评级分类：
  • 高评级券（AA+及以上）跌幅均值为-0.27%，优于中评级券（-0.85%）和低评级券（-0.38%）。
• 按规模分类：
  • 大规模券（余额 > 50亿元）涨幅均值为0.55%，优于中规模券（-0.43%）和小规模券（-0.77%）。

估值水平

• 截至2022年4月8日，可转债平均价格为119.50元，处于2018年至今的历史较高水平。
• 转股溢价率为31.18%，分位值为97.49%，处于较高水平。
• 中平价券的转股溢价率为23.44%，高于2018年以来中平价转债的中位数（14.01%）。

配置方向

• 短期策略：市场风险偏好较低，投资者应关注债底保护性好、转股溢价率适中的转债，可采用双低偏债策略和双低平衡策略。
• 行业配置：短期“稳增长”仍是主线，建议关注建材、装配式建筑、水利建设、家装等领域的转债，以及发达地区城、农商行对应的转债。
• 化工板块：受俄乌局势影响，化肥、磷化工等化工产品价格上涨，建议关注农药、化肥、磷化工方向的转债。

关键信息

• 涨幅排名前15的转债主要集中在建筑装饰和化工行业，其中盘龙转债涨幅最大，达57.30%。
• 跌幅排名前30的转债主要来自电子、汽车、国防军工、医药生物等行业。
• 行业影响：建筑装饰受益于地产股反弹，化工受益于俄乌冲突导致的原材料价格上涨。
• 风险提示：需关注A股市场走势对可转债市场的影响。

行业及公司评级体系

分析与估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师。
• 分析师以独立、客观的态度出具报告，并对内容和观点负责。
• 研究员报酬的评判因素包括研究质量、客户反馈、竞争性因素及光大证券的整体收益，报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited为光大证券的关联机构。

特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询业务。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。
• 报告可能不时更新，但不保证及时发布。
• 报告版权归光大证券所有，未经书面许可，不得以任何形式转载或引用。

光大证券研究所联系方式

上海

• 地址：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层

北京

• 地址：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层

深圳

• 地址：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼

香港

• 中国光大证券国际有限公司
• 地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼

英国

• Everbright Securities(UK) Company Limited
• 地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE