20231027-华安证券-佳都科技-600728.SH-三季报收入符合预期_知行交通大模型_快速迭代落地_4页_380kb

事件概况
佳都科技发布2023年第三季度报告。前三季度营收371.7亿元，同比增长7.1%；归母净利润18.3亿元，同比增长197.83%；扣非归母净利润-12.3亿元，同比下滑252.18%。单Q3营收120.2亿元，同比下降11.51%，归母净利润-18.1亿元，同比增长52.69%。

📊 财务分析

1. 收入端：前三季度营收增速较低，主要因业务订单交付，中标多个智能交通项目。
2. 利润端：三季度归母净利润扭亏为盈，但扣非净利润仍为负，主要因研发支出增加及资产减值。
3. 其他财务指标：毛利率12.36%（同比降0.6pct），费用率上升，现金流净额降幅收窄。

🚀 业务进展

1. 大模型研发：前三季度研发费用19.8亿元，同比增长253.2%，研发费用率达53.3%。“佳都知行交通大模型”快速落地，与华为签署战略合作协议，共同推进“联名产品”研发。
2. 行业布局：参与国家大模型公共服务平台建设，已在多地开展测试部署。

📈 投资观点
华安证券维持“买入”评级，预计2023-2025年收入和净利润将加速增长，核心逻辑为人工智能与交通场景融合。但需警惕研发不及预期或政策超预期风险。

⚠️ 风险提示

1. 研发突破不及预期
2. 政策支持力度不足
3. 项目交付进度延迟