20230226-光大证券-洽洽食品-002557.SZ-2022年业绩快报点评_收入端稳健_期待成本端改善_3页_737kb

洽洽食品（002557.SZ）2022年业绩快报点评总结

核心内容

洽洽食品发布2022年业绩快报，全年实现营业收入68.82亿元，同比增长14.98%；归母净利润9.77亿元，同比增长5.21%。其中，2022Q4单季度营业收入24.98亿元，同比增长18.82%；归母净利润3.5亿元，同比增长4.8%。公司业绩基本符合市场预期。

主要观点

收入端表现

• 全年稳健增长：尽管受到短期因素如春节错期和疫情的影响，公司全年收入仍保持稳健增长。
• 四季度增速提升：因节前备货提前，四季度收入增速环比提升。
• 瓜子与坚果业务：
  • 红袋/蓝袋/原香瓜子分别实现含税销售额约20+/13/8-9亿元。
  • 原香瓜子延续三季度增势，收入增速高于红袋瓜子。
  • 疫情对消费能力的影响导致蓝袋瓜子增速略弱于红袋瓜子。
  • 坚果业务含税销售额约17-18亿元，增速放缓主要因送礼场景缺失，但屋顶盒与坚果礼盒表现良好，年底因疫情影响备货不足，坚果礼盒收入微增。
  • 1月销售时间较去年减少约10天，对公司动销造成一定压力，预计23Q1收入增速略有放缓。

成本端压力

• 原材料与能源成本上涨：2022年因原辅材料及燃油动力价格上涨，公司对葵花籽、花生等小品类提价，坚果礼盒换规格变相提价。
• 毛利率变化：2022Q4净利率为14.03%，同比/环比下滑1.88/2.14Pct。
• 成本压力缓解：2023年成本端压力预计小于2022年，辅料价格回落，能源动力成本维持高位，坚果礼盒提价有望拉升毛利率至30%以上。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：下调2022-2024年归母净利润至9.77/10.89/12.39亿元，对应EPS分别为1.93/2.15/2.44元。
• 估值指标：当前股价对应P/E分别为24/21/19倍，维持“买入”评级。
• 盈利指标：
  • 2022年毛利率为31.0%，同比略有下降。
  • EBIT率15.2%，EBITDA率17.6%。
  • 归母净利润率14.2%，同比下降。
  • ROE（摊薄）为18.4%，同比略有下降。

财务状况

• 现金流：2022年经营活动现金流为1,241百万元，同比下降。
• 资产负债：2022年总负债为3,470百万元，资产负债率为40%。
• 流动比率与速动比率：2022年分别为2.98和2.18，较2021年略有下降。
• 股东权益：2022年归属母公司权益为5,311百万元，同比增长。

风险提示

• 原材料成本波动
• 核心产品增长不达预期
• 提价落地进程不及预期

公司简表

估值指标

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜、陈彦彤、杨哲
• 执业证书编号：S0930517100003、S0930518070002、S0930522080001
• 联系人：李嘉祺、董博文、汪航宇

风险提示

• 原材料成本波动
• 核心产品增长不达预期
• 提价落地进程不及预期