20230228-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-22Q4收入同增19_符合预期_成本端国葵成本上涨影响盈利_积极探索新场景新渠道拓展_3页_700kb

洽洽食品（002557）总结

核心内容

洽洽食品发布了2022年业绩快报，全年实现收入68.82亿元，同比增长14.98%；归母净利润9.77亿元，同比增长5.21%；净利率为14.20%，同比下滑1.33个百分点。2022年第四季度，公司收入同比增长18.82%，达到24.98亿元；归母净利润同比增长4.80%，为3.50亿元。尽管收入端表现良好，但利润略低于预期，主要受到葵花籽采购成本上涨的影响。

主要观点

• 收入增长稳健：全年收入增长14.98%，符合市场预期。第四季度收入增长18.82%，显示公司业务在年末表现强劲。
• 利润略低于预期：尽管收入增长，但净利率同比下滑1.33个百分点，主要由于葵花籽成本上涨对毛利率形成压力。
• 成本端影响：葵花籽采购价格坚挺，受天气等因素影响，导致毛利率承压。而坚果四季度毛利率有所提升，得益于规格调整和成本稳中有降。
• 渠道与市场拓展：公司积极拓展新场景和新渠道，探索渠道精耕模式，终端市场表现良好，尤其是礼盒礼品类销量超预期。
• 短期发货受阻：1月份因春节错期，出货量有所下滑，但终端消费增长良好，预计对国葵坚果的增速产生一定影响。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.8亿元、12.0亿元和14.4亿元，对应PE分别为24X、19X和16X，维持“买入”评级。
• 盈利展望：公司核心大单品需求稳定，瓜子品类结构持续优化，坚果品类矩阵逐步完善，预计未来收入与利润将保持稳增。

关键信息

财务数据和估值

主要财务比率

风险提示

• 单品推广不及预期
• 食品安全风险
• 宏观经济风险
• 业绩快报为初步测算，具体财务数据以年度报告为准

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计公司未来三年收入和利润将持续增长
• 成本上升对盈利能力构成一定压力，但公司通过优化品类结构和拓展市场予以应对

结论

洽洽食品在2022年实现了稳健的收入增长，尽管利润略低于预期，但公司通过积极的市场拓展和产品优化，展现出良好的增长潜力。尽管面临成本上升的压力，但公司预计未来收入和利润将保持增长，且在渠道和市场拓展方面表现积极。总体来看，公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，值得投资者关注。