20230902-国盛证券-洽洽食品-002557.SZ-收入符合预期_利润略有承压_7页_963kb

洽洽食品2023年中报分析总结

• 业绩亮点：

  • 南方区域收入增长37%；电商渠道收入增长129%；海外收入增长107%。
  • 坚果业务增长16%，其他业务收入增长127%。

• 收入结构变化：

  • 葵瓜子收入下降24%，主因基数较高；
  • 坚果增长稳健，受益于春节跨周期影响；
  • 电商和海外业务增速较快。

• 盈利压力：

  • 毛利率同比下降75%，净利润大幅下滑238%；
  • 主要原因为葵花籽采购成本上涨，以及新渠道和产品结构调整影响。

• 风险因素：

  • 原材料价格波动、食品安全和渠道竞争风险。

• 展望与评级：

  • 下调全年收入和利润预测，预计2023年净利率为81亿元。
  • 预计毛利率将在2023Q4触底回升，维持“买入”评级，目标PE为21倍（2023年）到14倍（2025年）。