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宏观策略周报 (2023.3.6) 总结

核心内容概述

本报告由一德期货发布，分析了2023年3月6日当周国内外宏观经济形势及资产配置建议。报告指出，2月制造业PMI超预期改善，经济复苏迹象明显，但下游需求增速放缓，市场风险偏好上升，股市上涨，债市震荡，商品小幅收跌。同时，政府工作报告下调经济增长目标至5%左右，强调“稳字当头”，政策力度边际收紧，市场盈利支撑弱化，资产表现预期分化。

主要观点

• 经济景气改善：2月制造业PMI达到52.6%，创2012年以来新高，显示经济恢复力度强劲。非制造业PMI也连续两个月位于景气区间，服务业和建筑业表现突出。
• 需求与供给分化：尽管生产指数显著回升，但新订单指数涨幅放缓，显示需求恢复不及生产，市场存在内生动能修复不足的隐忧。
• 市场利率回落：央行逆回购操作净回笼，银行间利率小幅回落，资金压力有所缓解。
• 货币政策分化：欧央行重拾鹰派基调，紧缩预期升温，美欧货币政策差异化趋势暂止，美元指数回调，黄金跟随风险资产反弹。
• 资产配置建议：当前股票配置比例为20%，债券为15%，黄金为20%，商品为10%，现金为35%。建议暂时观望，等待调整后的回补机会。

关键信息

大类资产表现

• 股票：整体上涨，其中恒生指数涨幅2.79%，上证50指数上涨1.72%。
• 债券：国债收益率回落，长债维持震荡，短债存在支撑。
• 商品：南华商品指数月度转跌，工业品指数转跌，农产品指数涨幅收窄。
• 黄金：黄金期货主力合约上涨0.59%，短期反弹但利空因素仍存。

重要数据与事件

• 国内：2月PMI超预期改善，房地产政策强调风险防范，财政赤字率上调至3%，新增专项债额度3.8万亿元。
• 海外：美联储紧缩预期推迟至明年3月，欧央行加息预期升温，美元指数回调，黄金反弹。

资产配置建议

• 股票：配置比例20%，中长期目标30%。
• 国债：配置比例15%，中长期目标15%。
• 黄金：配置比例20%，中长期目标20%。
• 商品：配置比例10%，中长期目标15%。
• 现金：配置比例35%，中长期目标20%。

本周重要数据及事件关注

• 3月6日：欧元区3月Sentix投资者信心指数，美国1月耐用品订单月率修正值。
• 3月7日：中国公布1-2月贸易帐和进出口数据，美国1月工厂订单月率。
• 3月8日：德国1月实际零售销售月率，欧元区第四季度GDP终值，美国ADP就业人数变动。
• 3月9日：美联储褐皮书，日本众议院投票，美国白宫2024财年预算提案。
• 3月10日：日本央行利率决议，美国非农就业数据及失业率。

风险提示

• 国内疫情反复
• 稳增长政策效果不及预期
• 美联储紧缩幅度超预期

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