2024年宏观经济与资本市场展望：花开会有时-20231219-招商银行-82页_6mb

2023年12月19日发布的招商银行研究报告对2024年宏观经济与资本市场进行了展望，核心内容如下：

一、美国经济与政策

• 经济韧性：加息周期结束，但降息幅度受限，财政扩张支撑消费和经济，GDP增速预计回落至1.8%。
• 通胀与劳动力市场：核心通胀粘性限制美联储降息速度，失业率或抬升至4%，但劳动力市场供需矛盾逐渐缓和。
• 政策分化：美国财政扩张力度边际收敛，货币政策转向节奏缓慢，广义流动性盈余可能逆转，利率震荡为主。

二、中国经济与政策

• 增长目标：GDP增速锚定5%，财政赤字率拟增至36%（对应赤字规模50万亿），货币政策灵活适度，宽流动性支撑社融上行至10.3%。
• 风险防控：重点化解房地产、地方债务和中小金融机构风险，防范债务杠杆率上升。
• 动能转换：净出口拖累或小幅负贡献，消费修复至疫前水平，投资结构分化（基建和制造业韧性较强，房地产拖累收窄）。

三、资本市场配置建议

• 境内资产：均衡配置A股（成长风格、消费、科技股），股债性价比显著，建议高配。
• 境外资产：美元债和黄金稳健，建议高配；美股科技龙头占优但估值偏高；日元、人民币中性。
• 大类策略：A股成长+港股科技、黄金、美债、A股消费+为中高配，中国国债、信用债、美股、货币、股债均衡配置。

报告强调2024年中国经济温和修复与政策逆周期调节的协同效应，建议投资者关注结构性机会，平衡风险与收益。