图解2018年宏观经济与资产配置要点_稳中有进_均衡发展_27页_4mb

稳中有进，均衡发展——2018年宏观经济与资产配置要点总结

一、海外形势回顾及展望

核心内容

2017年全球主要经济体经济复苏同步性增强，美国、欧元区、日本均实现经济增长，其中美国GDP增速达3.2%，欧元区为2.6%，日本为1.4%。各经济体的复苏动力主要来自内需与出口的共同驱动。

主要观点

• 美国货币政策逐步常态化，预计2018年加息2-3次，缩表规模约3000亿美元，未来每年缩表6000亿美元。
• 欧洲央行维持利率不变，但开始边际收紧货币供给，QE规模减半至300亿欧元/月。
• 日本银行货币政策维持宽松，但可能逐步收紧，预期通胀目标可实现，但内需持续性仍需观察。

关键信息

• 美国通胀前景受税改、基建等政策影响，存在上升压力。
• 中美贸易摩擦、欧洲政治风险、中东地缘政治危机等是主要风险点。
• 海外经济复苏同步性趋弱，全球流动性宽松拐点逐步显现。

二、国内形势回顾及2018年经济形势展望

核心内容

2017年中国经济在结构性调整中保持稳定，但面临资源配置效率低下、宏观杠杆率高、区域发展不均衡等挑战。

主要观点

• 2017年工业增加值增长6.6%，制造业与电力燃气行业表现较好，高技术产业和装备制造业增速显著。
• 房地产投资增速放缓，预计2018年全年房地产投资增速为4.5%，商品房销售增速回落。
• 固定资产投资增速缓步下行，预计2018年全年投资增速为5.5%。
• 消费成为经济增长的重要支撑，全年消费增速预计在9-10%之间。
• 出口形势有所改善，但存在隐忧，如中美贸易摩擦和全球经济复苏同步性减弱。

关键信息

• 中国经济正从高速增长转向高质量发展阶段，需注重结构性改革与转型升级。
• 消费升级、中等收入群体扩大为经济增长提供新动力。
• 房地产调控延续，防止系统性风险，房地产价格大幅下跌可能性较小。

三、2018年经济工作重点

核心内容

2018年经济工作重点围绕“三大攻坚战”与“八项重点任务”展开，强调防风险、精准扶贫与污染防治。

主要观点

• 防风险：作为三大攻坚战之首，金融风险防控被高度重视，宏观审慎监管将不断强化。
• 八项重点任务：
  • 制造强国：强调科技创新、军民融合。
  • 国企改革：深化电力、石油、天然气、铁路等行业改革。
  • 基本公共服务均等化：推动乡村振兴与城乡融合发展。
  • 城市群发展：京津冀、雄安新区、粤港澳大湾区等区域发展被重点提及。
  • 开放新格局：推进“一带一路”建设，放宽市场准入，保护知识产权。
  • 民生保障：加强住房制度改革与地方差异化调控。
  • 重点行业：支持互联网、大数据、人工智能、中高端消费、绿色低碳等新兴领域。

四、2018年经济政策及流动性展望

核心内容

2018年经济政策以高质量发展为核心，财政与货币政策保持稳健中性，流动性维持紧平衡。

主要观点

• 财政政策：保持积极，财政赤字率预计与2017年持平（3%），加快建立现代财政制度。
• 货币政策：稳健中性，利率中枢难以下行，预计10年期国债收益率维持在4%左右。
• 流动性：结构性紧张持续存在，信贷和社会融资增速预计在10%-12%之间，M2增速保持在10%左右。
• 流动性工具：包括公开市场操作、借贷便利、定向降准等。

关键信息

• 货币政策将配合防风险任务，宽松政策难以实施。
• 宏观审慎监管不断完善，防范系统性风险。
• 实体经济融资需求旺盛，但银行表内信贷资源稀缺，流动性紧平衡态势持续。

五、结论及大类资产配置建议

核心内容

2018年中国经济将稳中趋缓，但向高质量均衡发展转型。

主要观点

• 经济增长：增速预计为6.6%-6.7%，更加注重质量与可持续性。
• 资产配置建议：
  • 债券市场：缺乏趋势性机会，需防范流动性风险。
  • 房地产：市场分化，一二线城市房价仍有支撑，三四线城市需谨慎。
  • 大宗商品：预计盘整为主，需关注中东地缘政治风险对油价的影响。
  • 汇率：人民币存在一定贬值压力，但总体可控；美元可能因美国经济强劲表现偏强。
  • 股权市场：关注政策导向行业，如科技、高端制造、现代服务业等，寻找结构性投资机会。

关键信息

• 2018年需关注政策导向行业，拥抱中国经济高质量发展带来的新机遇。
• 金融系统信用派生受控，房地产资产价格难以重现过去辉煌。

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