20230715-五矿期货-燃料油周报_油价上涨_但基本面悲观预期逐步显现_36页_1mb

燃料油周报内容总结

1. 原油端情况

• 本周原油价格上涨，布伦特原油价格回升至每桶80美元以上，因中国原油进口增长、美元汇率下跌及通胀放缓预期的提振。
• 国际能源机构下调了2023年石油需求增长预期，但上调了2024年预期，预计中国将成为需求增长的主要驱动力。

2. 高硫燃料油（HSFO）

• 市场价折算至380CST裂解价差周内下跌0.011美元/桶，至-670美元。
• 多个出口国家增加出口，孟加拉国因美元危机减少进口，新加坡库存下降。

3. 低硫燃料油（LSFO）

• 主要需求疲软，因西方套利进口预期增加、下游需求不强。
• 科威特炼油厂产能扩张，带动区域供应增长，导致价格大幅下挫。
• 新加坡库存下降，但需求上升。

4. 基本面评估

• 高硫估值回升较快，基本面相对乐观。
• 低硫基本面悲观，主要因新增产能投放及市场竞争加剧。
• 预计高低硫价差将在2023年内持续收窄。

5. 期现市场情况

• 高硫与低硫的期货、现货价差均出现反弹或震荡。
• 基差上涨，现货市场较之前有所紧俏，但低硫现货仍面临激烈竞争。

6. 利润与库存

• 裂解价差高硫反弹，低硫延续下滑。
• 库存方面，新加坡燃料油库存持续下降，全球高硫燃料油浮仓库存处于较高水平，去库面临时间挑战。

7. 成本端

• 原油价格整体波动，布伦特与迪拜原油价差缩小。
• 天然气价格回落，对低硫燃料油需求形成替代效应。

8. 供给端

• 中国主营炼厂开工率及低硫燃料油出口配额持续增加，中东新增产能成为供大于求的潜在来源。

9. 需求端

• 航运市场分化，高硫燃料油需求与集装箱运量相关度较高，低硫需求相对疲软。
• 全球经济环境恶化对能源消费构成下行压力。

结论
燃料油市场总体呈现油价反弹、基本面偏悲观的矛盾局面，高硫燃料油基本面向好，低硫则面临产能过剩与价格下行压力。高低硫价差收窄趋势显著，短期建议关注库存与出口配额的变化对价格走势的影响。