20140318-华泰证券-煤炭行业_周报-港口与电厂库存出现下降_12页_1mb

行业研究 / 行业周报总结

核心内容

本报告为2014年3月18日发布的煤炭行业周报，分析了煤炭行业在2014年3月12日至18日期间的市场动态、价格走势、库存变化及投资建议，同时提及了下游行业表现与相关公司运营数据。

主要观点

• 行业评级：煤炭开采行业维持“中性”评级，主要由于煤炭价格弱势探底、行业景气度低及供需矛盾依然严峻。
• 煤炭价格：整体呈现下行趋势，动力煤、炼焦煤和无烟煤价格均有不同程度的下跌，显示行业面临较大压力。
• 库存变化：港口与电厂煤炭库存下降，反映出企业主动去库存及下游需求有所回暖。
• 运价波动：国内沿海煤炭运价指数大幅上涨，国际航运指数小幅上升，可能反映运输需求有所改善。
• 下游行业：钢铁与化工行业表现疲软，钢材价格指数小幅下跌，尿素价格亦有下降，显示下游需求不足。
• 公司动态：多家煤炭企业披露2月运营数据，部分企业产量与销量出现波动，政策层面推进小煤矿关闭，影响行业格局。

关键信息

一、煤炭价格走势

二、库存变化

• 秦港库存：截至2014年3月15日，库存为697万吨，较上周减少25.12万吨（-3.48%）。
• 重点电厂库存：截至2014年3月10日，库存为7025万吨，较上期减少160万吨（-2.23%）；可用天数为18天，较上月末减少4天。
• 库存下降原因：企业主动降库存及下游需求增加。

三、运价指数

• 国内沿海煤炭运价指数：截至2014年3月14日，为1273.08，较上周上涨8.27%。
• 波罗的海航运指数：截至2014年3月17日，为1481，较上周上涨0.27%。

四、下游行业表现

• 钢材价格指数：截至2014年3月7日，为95.94，较上周下跌0.54%。
• 全国粗钢产量：2013年12月为6235万吨，同比增加6.5%。
• 国产尿素批发价：截至2014年2月15日，为1931元/吨，较2月1日下跌11元/吨。

五、行业估值

• PE（TTM）：截至2014年3月17日，煤炭开采板块PE为9.58倍。
• PB：市净率为0.97倍，部分公司PB长期低于1倍，显示市场调整幅度可能超预期。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 投资风险：煤炭公司业绩风险、美国QE政策退出引发的大宗商品价格波动。
• 投资策略：煤炭价格中枢仍在下移，行业景气度较低，建议投资者谨慎对待。

重要公司动态

• 中国神华：2014年2月商品煤产量25.6百万吨，累计52.4百万吨；销售量38.3百万吨，累计69.8百万吨。
• 中煤能源：2014年2月商品煤产量929万吨，累计1960万吨；焦炭产量15万吨，累计32万吨。
• 兖州煤业：签订2014年度山东省内电煤销售合同720万吨，比2013年减少34万吨（-4.5%）。

政策动态

• 小煤矿关闭：中国有关部门提出关闭800处小煤矿，重点在云南、黑龙江、湖南等地。

评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比。
• 评级标准：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点、评估及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险，不承担任何法律责任。

图表目录

• 图1：秦皇岛煤炭价格走势
• 图2：动力煤全国均价：含税车板价(元/吨)
• 图3：澳大利亚BJ煤炭现货价格(美元/吨)
• 图4：纽卡斯尔NEWC等动力煤现货价
• 图5：山西古交2#焦煤：坑口价（含税）
• 图6：焦煤全国含税平均价(元/吨)
• 图7：坑口价(含税)：晋城无烟中块、小块、末煤
• 图8：无烟煤全国平均价(元/吨)
• 图9：河北唐山二级冶金焦价格：(元/吨)
• 图10：焦炭期货收盘价：元/吨
• 图11：波罗的海航运指数
• 图12：中国沿海煤炭运价指数
• 图13：秦皇岛煤炭库存
• 图14：重点电厂煤炭库存：直供总计(万吨)
• 图15：重点电厂煤炭库存可用天数
• 图16：电力行业耗煤总量
• 图17：全国粗钢产量与当月同比
• 图18：钢材综合价格指数
• 图19：国产尿素：批发价（元/吨）
• 图20：煤炭开采行业PE（截止3月18日）
• 图21：煤炭开采行业PB（截止3月18日）