20220830-浙商证券-金沃股份-300984.SZ-金沃股份中报点评_业绩短期承压_盈利能力进入回升通道_3页_795kb

金沃股份（300984）中报点评总结

核心内容概述

金沃股份于2022年8月29日发布2022年中报，整体业绩短期承压，但盈利能力已进入回升通道。公司上半年营收同比增长34%，但归母净利润同比下降2.2%，主要受多重因素影响，包括疫情、原材料价格高位及银川子公司产能爬坡等。随着下半年产能释放及成本压力缓解，公司盈利能力有望逐步改善。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022H1营收：约5.4亿元，同比增长34%。
• 2022H1归母净利润：约2927万元，同比下降2.2%。
• 2022H1扣非归母净利润：约2493万元，同比下降12%。
• 2022Q2营收：2.88亿元，同比增长26%，环比增长14%。
• 2022Q2归母净利润：1992万元，同比增长26%，环比增长113%。
• 2022Q2扣非归母净利润：1642万元，同比增长6%，环比增长93%。

盈利能力分析

• 2022H1毛利率：13.16%，同比下降5.59pct。
• 2022H1净利率：5.41%，同比下降1.98pct。
• 2022Q2毛利率：14.51%，同比下降3.46pct，环比提升2.88pct。
• 2022Q2净利率：6.92%，同比微增0.01pct，环比提升3.23pct。

盈利能力下滑原因

1. 新冠疫情影响：3月衢州疫情影响开工，Q2上海疫情影响下游需求。
2. 原材料价格高位：钢管和锻件等主要原材料价格持续上涨，虽有所回落但仍处高位。
3. 银川子公司产能爬坡：上半年仍处于亏损状态。
4. 热处理项目进展缓慢：受疫情影响，项目推进不及预期。

未来展望

• 短期：随着第三条热处理产线达产、银川子公司盈利及精磨车间放量，公司盈利能力有望提升。
• 长期：通过新客户开拓、产品矩阵丰富及产业链延伸，公司有望实现量利双升，迈向全球一流轴承套圈厂商。

盈利预测及估值

预计2022-2024年营收将分别增长25%、55%、32%，归母净利润将分别增长8%、127%、82%。公司PE估值分别为32X、14X、8X，维持“买入”评级。

风险提示

1. 原材料价格波动可能对盈利能力造成影响。
2. 客户集中度较高，存在一定的市场依赖风险。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内证券相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业评级：若行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%，则为“看好”。

建议

投资者应基于自身实际情况进行决策，不应仅依赖投资评级。公司成长路径清晰，具备较强发展潜力，但需关注原材料价格波动及客户集中度风险。