> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金沃股份总结报告 ## 核心内容概述 金沃股份在2026年上半年实现了营收6.66亿元，同比增长8%，归母净利润0.28亿元，同比增长10%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长18%。销售净利率从2025年的3.87%提升至4.2%，销售毛利率从14.94%提升至16.2%，表明公司盈利能力逐步改善，净利率回归上升通道。 ## 主要观点 ### 1. 净利率改善与定增落地 - 公司销售净利率和毛利率均有所提升，显示盈利能力增强。 - 2026年5月26日，公司完成7.1亿元定增，用于轴套基地改扩建和锻件产能提升，有助于提高产能利用率，推动盈利反转。 - 公司固定资产总额从2018年的0.8亿元增长至2025年的7.5亿元，增幅达866%，后续随着工序整合和产能释放，盈利能力有望进一步恢复。 ### 2. 丝杠业务：卡位人形机器人关键环节 - 人形机器人预计在2026年实现产业化，整机及零部件将爆发式增长，2030年市场规模预计超过3000亿元。 - 丝杠作为人形机器人核心零部件之一，预计2030年市场空间将超过1000亿元，复合增速约141%。 - 公司在丝杠领域布局较早，已具备年产50万套丝杠的生产能力，年产123万套人形机器人用行星滚柱丝杠技改项目通过环评，业务增长可期。 ### 3. 绝缘轴承套圈业务：技术领先，市场潜力大 - 公司独立开发的“绝缘轴承内套圈”产品解决了电腐蚀问题，已在新能源车和变频空调领域应用。 - 产品具备技术优势，且行业应用广泛，未来市场拓展空间广阔。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营收 | 归母净利润 | PE | ROE | |------|------|-------------|----|-----| | 2026E | 13.7 | 0.69 | 90 | 5% | | 2027E | 16.0 | 1.14 | 55 | 6% | | 2028E | 18.8 | 1.57 | 40 | 7% | ### 营收与利润增速 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 8.70% | 10% | 16% | 18% | | 归母净利润增长率 | 84% | 44% | 65% | 37% | ### 估值与盈利预测 - 公司预计2026-2028年收入复合增速为17%，归母净利润复合增速为50%。 - 2026年PE为90倍，2028年PE降至40倍，显示未来估值有望下降，盈利增长显著。 ## 风险提示 1. 客户机器人量产进度及绝缘轴承套圈验证进度不及预期； 2. 产能释放进度低于预期； 3. 定增股份解禁可能带来的市场波动。 ## 行业与公司对比 | 所属环节 | 公司 | 市值 | 股价 | 2026E归母净利润 | 2026E PE | |----------|------|------|------|------------------|----------| | 灵巧手 | *兆威机电 | 188 | 70.43 | 4.0 | 47 | | 灵巧手 | *捷昌驱动 | 96 | 24.88 | 5.4 | 18 | | 减速器 | *绿的谐波 | 535 | 292.00 | 1.9 | 278 | | 减速器 | 中大力德 | 125 | 63.65 | 0.9 | 139 | | 丝杠 | *恒立液压 | 1359 | 101.36 | 32.4 | 42 | | 丝杠 | *浙江荣泰 | 241 | 51.02 | 4.0 | 60 | | 丝杠 | *五洲新春 | 194 | 50.76 | 1.5 | 127 | | 丝杠 | 金沃股份 | 62 | 32.40 | 0.7 | 90 | ## 投资评级 - **股票投资评级：买入**（维持），预计公司未来表现将优于沪深300指数20%以上。 - **行业投资评级：看好**，行业指数预期表现优于沪深300指数10%以上。 ## 总结 金沃股份凭借定增项目推进、产能利用率提升以及丝杠、绝缘轴承套圈等新业务布局，盈利能力逐步改善，未来增长可期。公司在人形机器人领域具备先发优势，技术领先，市场拓展空间广阔，预计未来三年收入和净利润将保持较高增速，估值有望进一步下降，投资价值凸显。然而，需关注客户验证进度、产能释放速度及定增解禁风险等潜在不确定性。