20251222-浙商证券-金沃股份-300984.SZ-金沃股份点评报告_定增获批_丝杠业务加速推进_绝缘轴承套圈有望打开空间_4页_693kb

金沃股份（300984）总结报告

核心内容概览

金沃股份（300984）近期获得定增批文，标志着公司将在未来12个月内启动新一轮融资计划，募集资金总额不超过7.21亿元，用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建和锻件产能提升等项目。同时，公司总经理受到泰国副总理接见，就与泰国企业合作建设行星滚柱丝杠及配件生产基地展开深入洽谈，显示公司在海外拓展方面取得积极进展。

主要观点

1. 主营业务发展

• 产能利用率拐点临近：公司作为轴承套圈制造商，具备较强的技术实力和研发配套能力，与全球知名轴承企业如舍弗勒、斯凯孚等保持长期合作关系，产品出口全球。
• 盈利能力有望反转：2018-2024年销售净利率从9.5%降至2.3%，销售毛利率从21.3%降至13.2%，但随着工序整合和产能利用率提升，盈利状况有望改善。2025年上半年销售净利率同比提升1.5个百分点。
• 资产规模扩大：固定资产总额从2018年的0.8亿元增长至2024年的6.5亿元，增幅达734%，显示出公司持续加大投资力度。

2. 丝杠业务进展

• 人形机器人市场前景广阔：预计2026年将实现产业化，2030年市场规模将超过3000亿元，其中丝杠等核心零部件市场空间预计超过1000亿元，复合增速达141%。
• 公司卡位关键环节：公司已布局人形机器人丝杠配套关键环节，如螺母（不含内螺纹）和滚柱等，有望受益于行业高增长。

3. 绝缘轴承套圈业务

• 创新产品应用广泛：公司独立开发的“绝缘轴承内套圈”产品成功解决电腐蚀问题，已在新能源车和变频空调领域应用。
• 市场增长迅速：预计2026年全球绝缘轴套市场规模为1.38亿元，2030年将达69.07亿元，复合增速为166%。
• 产线建设有序推进：送样、验证及产线建设工作正在稳步推进，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司未来三年（2025-2027）的盈利预测显示，归母净利润将从2024年的2.6亿元增长至2027年的22.5亿元，复合增速达105%。预计2025年PE为144倍，2026年为61倍，2027年为37倍，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的信心。

盈利预测

• 营业收入：预计2025年为133.1亿元，同比增长16%；2026年为189.2亿元，同比增长42%；2027年为236.8亿元，同比增长25%。
• 归母净利润：预计2025年为5.8亿元，同比增长123%；2026年为13.9亿元，同比增长137%；2027年为22.5亿元，同比增长62%。
• 每股收益：2025年为0.47元，2026年为1.12元，2027年为1.82元。

财务状况

• 资产总计：预计2025年为164.6亿元，2027年为222.9亿元。
• 负债合计：预计2025年为62.6亿元，2027年为84.5亿元。
• 资产负债率：预计2025年为38.03%，2027年为37.93%，整体处于可控水平。
• 现金净增加额：预计2025年为4亿元，2027年为-3亿元，显示公司资本运作能力增强。

财务比率

• 毛利率：预计2025年为14%，2027年为21%，盈利能力逐步恢复。
• 净利率：预计2025年为4%，2027年为9%，显示公司成本控制能力提升。
• ROE：预计2025年为6%，2027年为18%，公司资产回报率显著提升。
• ROIC：预计2025年为6%，2027年为16%，投资回报率持续优化。

风险提示

• 轴承套圈销售不及预期：若市场需求增长低于预期，可能影响公司业绩。
• 人形机器人量产进度不及预期：若行业产业化进程延迟，将对丝杠业务产生不利影响。

行业对比

行业投资评级

• 看好：行业指数若表现优于沪深300指数10%以上，视为看好。

重点公司估值表（数据截至2025年12月22日）

总结

金沃股份凭借其在轴承套圈及丝杠业务上的技术积累和市场布局，正迎来业绩和盈利的双重拐点。公司定增获批，将助力产能扩张和产品升级，同时在泰国的布局也显示出其国际化战略的推进。丝杠业务作为人形机器人产业的关键环节，预计未来将受益于行业高增长。绝缘轴承套圈作为新兴业务，具备良好的市场前景。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司未来增长潜力较大，投资评级维持“买入”。