> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金沃股份（300984.SZ）总结 ## 核心内容 金沃股份（300984.SZ）是一家专注于轴承套圈业务的公司，其核心增长动力来自主业，同时积极布局新业务和海外市场。公司近期发布2025年报和2026年第一季度报，显示出营收和利润的稳步增长，以及毛利率和净利率的显著提升。 ## 主要观点 - **主营业务稳健增长**：2025年公司实现营业收入12.46亿元，同比增长8.70%；归母净利润0.48亿元，同比增长84.42%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长75.17%。2026年Q1，公司营收3.24亿元，同比增长9.45%，环比增长2.46%。 - **毛利率提升明显**：2025年公司综合毛利率为14.94%，同比提升1.73个百分点；2026年Q1毛利率为16.18%，同比和环比分别提升1.83和1.73个百分点。 - **海外业务增速优于国内**：2025年境外收入4.98亿元，同比增长11.83%，境外收入占比提升至39.98%。 - **新业务布局加快**：公司正推进丝杠零部件和绝缘轴承套圈业务，未来将加大国内轴承公司开拓力度，同时稳步推进海外设厂。 - **投资建议**：维持“增持-A”评级，预计2026年至2028年营收分别为15.61/19.71/24.93亿元，归母净利润分别为0.82/1.12/1.53亿元，对应EPS分别为0.67/0.91/1.24元，PE分别为104.8/77.0/56.4倍。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 2026年5月8日收盘价为69.90元/股，年内最高为92.50元/股，最低为51.04元/股。 - 流通A股为0.89亿股，总股本为1.23亿股，流通A股市值为61.93亿元，总市值为86.31亿元。 ### 财务数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1146 | 1246 | 1561 | 1971 | 2493 | | 净利润（百万元） | 26 | 48 | 82 | 112 | 153 | | 毛利率（%） | 13.2 | 14.9 | 15.7 | 16.4 | 17.0 | | 净利率（%） | 2.3 | 3.9 | 5.3 | 5.7 | 6.1 | | ROE（%） | 2.9 | 4.6 | 7.2 | 9.0 | 11.1 | | P/E（倍） | 330.2| 179.1| 104.8| 77.0 | 56.4 | | P/B（倍） | 9.6 | 8.2 | 7.6 | 7.0 | 6.3 | | EBITDA（百万元） | 96 | 139 | 169 | 220 | 288 | ### 财务比率 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 16.0 | 8.7 | 25.2 | 26.3 | 26.5 | | 营业利润增长率（%） | -24.0| 75.1 | 65.8 | 37.3 | 37.4 | | 归母净利润增长率（%）| -30.7| 84.4 | 70.9 | 36.0 | 36.5 | | 资产负债率（%） | 34.6 | 35.0 | 40.3 | 40.2 | 44.5 | | 流动比率 | 1.7 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | | 速动比率 | 0.9 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | | 总资产周转率 | 0.9 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | | 应收账款周转率 | 4.5 | 4.3 | 4.7 | 5.0 | 6.0 | | 应付账款周转率 | 4.3 | 4.3 | 4.3 | 4.4 | 4.5 | ### 估值数据 - **EV/EBITDA**：2024年为92.0倍，2025年为63.6倍，2026年为52.5倍，2027年为40.4倍，2028年为31.1倍。 ## 风险提示 - 新项目量产不及预期； - 电动汽车高压化推进不及预期； - 轴承产品行业竞争加剧； - 新业务拓展不及预期。 ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间； - 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间； - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。 - **行业评级**： - 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间； - 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数； - B：预计波动率大于相对基准指数。 ## 分析师承诺与声明 - 分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告中的推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。 - 本报告基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，分析结论有合理依据。 - 报告内容不构成任何投资建议，公司不对因使用本报告内容而造成的损失负责。 - 报告内容可能随时间变化而调整，客户应谨慎使用公众媒体刊载的证券研究报告。 ## 联系方式 - **山西证券研究所** - 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - 太原：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 - 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - 电话：0351-8686981 - 网站：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)