20260117-浙商证券-金沃股份-300984.SZ-金沃股份点评报告_25年业绩中枢同比预增87_丝杠_绝缘轴承套圈有望打开空间_4页_629kb

金沃股份（300984）2025年业绩点评总结

核心内容概览

金沃股份于2026年1月17日发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润0.46-0.52亿元，同比增长76%-99%，中枢为0.49亿元，同比增长87%。扣非归母净利润预计为0.42-0.48亿元，同比增长66%-90%。2025年第四季度归母净利润预计0.09-0.15亿元，同比增长81%-207%，中枢为0.1亿元，同比增长144%。公司同时获得定增批文，计划募资不超过7.21亿元用于产能提升和智能化改造，且与泰国副总理会谈，推进在泰建厂计划。

主要观点

1. 业绩增长显著，盈利能力有望反转

• 2025年公司业绩实现大幅增长，归母净利润中枢同比增长87%，显示公司盈利能力正在恢复。
• 销售净利率在2025年上半年同比提升1.5个百分点，表明公司成本控制和运营效率逐步改善。
• 销售毛利率从2018年的21.3%下降至2024年的13.2%，但预计随着产能利用率提升和工序整合完成，毛利率将逐步回升，盈利能力有望恢复至历史高点。

2. 丝杠业务迎来高增长机遇

• 人形机器人行业预计在2026年实现产业化，带动整机及零部件爆发式增长，2030年市场规模将超3000亿元。
• 丝杠相关核心零部件如螺母（不含内螺纹）、滚柱等，是公司的重要业务方向，预计2025-2030年复合增速约141%。
• 公司已卡位丝杠关键环节，未来有望受益于行业高增长。

3. 绝缘轴承套圈业务潜力释放

• 公司独立研发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性地解决了电腐蚀问题，已应用于新能源车和变频空调领域。
• 预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年将达69.07亿元，复合增速166%。
• 送样、验证、产线建设工作有序推进，该业务有望成为新的增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增速

• 2025年营收同比增长11%，净利润同比增长89%，2026年营收增速提升至23%，净利润增速113%。
• 2025-2027年复合增速预计为85%，盈利增长动力强劲。

估值与投资评级

• 公司当前股价为86.02元，总市值约106亿元。
• 投资评级为“买入”，预计2025-2027年PE分别为215、101、64倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心提升。

风险提示

• 客户机器人量产进度或绝缘轴承套圈验证进度不及预期。
• 产能释放进度低于预期，可能影响盈利增长速度。

业务布局与战略推进

• 公司已获得定增批文，计划在未来12个月内启动发行，用于轴承套圈智能智造基地改扩建和锻件产能提升。
• 与泰国副总理会谈，推动在泰国投资建厂，打造行星滚柱丝杠及配件生产基地，拓展海外市场。

行业地位与竞争优势

• 公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业保持长期稳定合作，产品远销全球。
• 轴承套圈行业集中度较低，公司市场占有率仍有提升空间。

总结

金沃股份在2025年实现显著业绩增长，盈利能力逐步恢复，未来增长潜力较大。丝杠和绝缘轴承套圈业务作为核心增长点，受益于人形机器人和新能源车等行业的快速发展。公司获得定增批文，未来产能扩张和智能化升级将为业绩持续增长提供支撑。投资评级为“买入”，估值逐步下降，市场对其未来表现预期积极。