20220905-中泰期货-LPG月度报告_欧洲能源危机持续发酵_LPG价格快速走高_7页_688kb

报告摘要

欧洲能源危机与LPG价格走势分析总结

核心内容概述

2022年8月，LPG（液化石油气）价格大幅上涨，走势相对独立，主要受欧洲能源危机影响。LPG成为国内受欧洲能源危机冲击较大的能源品种之一。欧洲能源冬储推高了全球天然气价格，带动LPG价格上涨。尽管欧洲天然气储量已达到8成，短期内无法继续大量采购，但管道气仍占冬季用气的较大比例，俄供气不稳定使欧洲能源供应持续紧张，天然气价格或将维持高位。同时，原油价格因供给紧张和需求旺盛而保持支撑，LPG成本偏强，需求有望边际改善，因此LPG易涨难跌。

主要观点

1. 原油价格阶段性下跌，但需求支撑强劲

8月原油走势：受加息、经济衰退担忧及伊朗核问题影响，原油价格先跌后涨，最终WTI收于88.85美元/桶，跌幅9.61%；布伦特原油收于94.96美元/桶，跌幅8.67%。
库存情况：美国商业原油库存微跌，仍处于十年低位，若旺季需求结束后库存未能快速补充，油价可能反弹上涨。
OPEC+动态：沙特暗示可能减产以稳定市场，OPEC+整体供应趋紧，市场气氛提振。
美国钻井数：美国石油钻井数上涨，表明油价高位运行刺激了开采活动，进一步支撑供应端紧张预期。

2. 天然气价格持续上涨，欧洲能源危机影响深远

天然气走势：8月欧洲天然气价格持续上涨，TTF期货均价上涨37.12%，达到69.954美元/百万英热。
库存情况：欧洲天然气库存量环比上涨16.40%，比去年同期高20.77%，但仍需关注冬季供应紧张问题。
北溪一号停供：俄罗斯暂停“北溪一号”供气，欧洲管道气仍占冬季用气大头，能源供应将持续紧张，天然气价格或维持高位。
LPG联动：欧洲天然气价格上涨带动LPG价格上涨，LPG成为受欧洲能源危机影响较大的品种之一。

3. LPG现货市场分析

价格走势：8月国内LPG市场先弱后强，下旬进入上行阶段，全国液化气月均价5872元/吨，环比下跌0.96%。
需求端：民用需求在8月最弱，随着天气转凉，需求有望边际改善；化工需求方面，调油市场受益于成品油需求，PDH装置开工率维持高位。
供应端：国内液化气商品量环比增加2.42%，进口量环比增加2.51%，但部分地区进口减少，供应减量支撑价格。
库存情况：8月末国内液化气生产企业库容率降至28.37%，港口库容率降至54%，库存压力较小，市场交投气氛好转。

4. 市场展望

9月预期：国内液化气市场预计向上趋势，民用需求逐步恢复，下游补货需求增强，局部供应减量将形成支撑。
成本支撑：LPG成本偏强，叠加需求有望改善，价格易涨难跌。
风险提示：欧洲能源危机缓解、地缘政治影响导致国际原油大幅波动，可能对LPG价格形成下行压力。

关键信息

LPG价格走势：8月LPG价格大幅上涨，PG10收于5674元/吨，涨幅7.06%。
原油库存：美国商业原油库存处于十年低位，若旺季需求结束后库存未能快速补充，油价可能反弹。
天然气库存：欧洲天然气库存已至8成，但管道气仍占冬季用气大头，能源供应持续紧张。
进口情况：国内进口船货抵港预期219.53万吨，环比增加2.51%，但部分地区进口减少，供应减量支撑价格。
化工需求：调油市场受益于成品油需求，PDH装置开工率维持高位，加工利润较好。
宏观经济：国内宏观经济持续恢复，其他化工品终端需求有望增加，进一步支撑LPG需求。

图表与数据

图表1：原油CP价格走势图（来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理）
图表2：常减压装置开工（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表3：汇率价格走势（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表4：山东地区烷基化油利润（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表5：MTBE产能利用率（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表6：丙烷CP价格（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表7：丁烷CP价格（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表8：进口利润变化趋势（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表9：全国液化气走势图（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表10：液化气港口库存与价格走势图（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表11：液化气基差走势（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表12：液化气日度产量及价格变化（来源：隆众资讯，中泰期货整理）
图表13：LNG、LPG价格走势图（来源：隆众资讯，中泰期货整理）

风险提示

欧洲能源危机缓解：若欧洲能源供应恢复，可能对LPG价格形成下行压力。
地缘政治影响：国际原油价格波动可能影响LPG成本支撑，进而影响价格走势。

总结

LPG价格在2022年8月大幅上涨，主要受欧洲能源危机带动。尽管原油价格阶段性下跌，但需求强劲和供应趋紧仍为LPG提供支撑。天然气价格持续上涨，带动LPG价格上涨，但欧洲储气已至高位，未来能源供应仍存隐忧，天然气价格或将维持高位。国内LPG市场在下旬逐步回暖，民用需求有望边际改善，化工需求保持强劲，整体市场情绪向好。LPG易涨难跌，但需关注欧洲能源危机缓解及地缘政治对国际原油价格的影响。

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